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多环节验证算力景气提速、且2024Q3预期乐观——AI算力月度跟踪（202407）评级：推荐(维持)

北美CSP资本开支持续大幅增长，NVGB200等芯片迭代与供给提速，台股服务器厂商普遍展望2024年AI服务器将实现三位数增长，液冷散热方案占比持续提升，算力行业景气持续上行。

核心提要

核心观点：

北美CSP厂商资本开支持续大幅增长，芯片迭代与供给提速，服务器厂商预期AI服务器增长三位数，液冷渗透提升。
算力产业链中的AI芯片、服务器整机及零组件、光模块、IDC等环节受益。维持“推荐”评级。

关键数据：

1. AI芯片：

   • 英伟达Blackwell架构算力8年提升1000倍，下一代Rubin（2026年）集成8颗HBM4。
   • 华为昇腾芯片训练效率最高可达英伟达11倍，国产厂商加速迭代。

2. 服务器：

   • 台股服务器厂商（鸿海、广达等）2024年Q3营收环比增长双位数，AI服务器占比提升至三成以上。

3. 液冷散热：

   • 台股厂商双鸿、奇鋐营收同比大幅增长（双鸿2024年上半年营收增长2648%），液冷渗透率提升。

4. 资本开支：

   • 海外CSP（微软、谷歌、Meta）Q4资本开支环比大幅提升，国内中国移
     电信采购超万台GPU服务器，国产化智算中心投资超4000亿元。

投资建议：

关注AI芯片、服务器整机、散热、光模块、数据中心环节，具体标的包括浪潮信息、工业富联、中科曙光、天孚通信、新易盛等。

风险提示：

宏观经济影响、大模型发展不及预期、中美博弈、企业业绩不及预期等。