20220624-招银国际-大家乐集团-00341.HK-A_prudent_model_for_an_ambitious_3-year_plan_6页_1mb

Cafe De Coral (341 HK) 总结

核心内容

Cafe De Coral (341 HK) 是一家在港股上市的餐饮公司，其业务涵盖香港和中国大陆市场。公司近期更新了其3年计划（FY23E-FY25E），并发布了新的财务预测和目标价格。

主要观点

• 市场恢复：公司认为香港市场已经恢复，部分得益于消费券的发放和机构餐饮合同的增加。中国大陆市场虽受疫情影响，但预计会迅速恢复，且公司计划大幅扩张门店数量。
• 财务预测：公司更新了其财务预测，预计未来三年收入和净利润将稳步增长，尽管2022年受疫情影响，净利润大幅下降。
• 估值与目标价：维持“BUY”评级，但将目标价从HK$19.05下调至HK$15.69，基于20倍的FY3/24E市盈率，低于其5年平均的20倍。
• 经营杠杆：公司认为其成本结构可控，销售增长将带来一定的经营杠杆效应。

关键信息

3年计划

• 香港市场：目标实现更高的预税利润率，并通过消费券和机构餐饮合同的恢复，提升整体业绩。
• 中国大陆市场：计划将门店数量从FY22的136家增加到FY25的280家，增长速度较快。

财务预测

门店增长与市场表现

• 香港市场：预计在FY23E新增10家门店（总目标30-40家），预计收入恢复至疫情前的98%，SSSG恢复至14%。
• 中国大陆市场：预计SSSG恢复至107%，但门店增长较慢，仅计划每年新增约20家（低于目标的50家）。

成本结构

• 原材料成本：受控，预计不会对利润产生重大影响。
• 员工成本：有所上升，但整体可控。
• 租金成本：在续约中获得更有利的条件。
• 其他成本：如折旧、运营租赁、行政费用等，预计会随着收入增长而受益。

估值对比

• 公司估值：当前市盈率12.8倍，低于5年平均的20倍。
• 同行对比：与主要竞争对手相比，其市盈率较低，但增长预期较好。

分红与盈利能力

• 分红：FY3/22年分红约为HK$164百万，尽管净利大幅下降，但分红仍保持较高比例。
• 盈利能力：尽管2022年受疫情影响，但预计未来三年盈利能力将稳步提升。

总结

Cafe De Coral (341 HK) 在经历了疫情冲击后，正逐步恢复。公司计划在三年内实现香港市场的利润提升和中国大陆市场的快速扩张。尽管2022年净利大幅下降，但预计未来三年将有显著增长。公司维持“BUY”评级，但目标价有所下调，主要基于当前估值较低。公司具备一定的经营杠杆和成本控制能力，未来增长潜力较大。