20250917-开源证券-宏观经济点评_广义财政力度或将温和下降_6页_962kb

宏观经济点评摘要

本次报告分析了2025年8月狭义财政和广义财政数据，聚焦于财政运行情况和未来政策展望。主要内容总结如下：

• 狭义财政收入: 8月狭义财政收入同比增长2%，税收微幅提速，主要得益于企业所得税增长33%，表明企业利润改善。企业营收状况的增值税收入仅增长4.4%，反映出规范化竞争下企业盈利提升，但与税收增速存在背离。消费税增速显著下滑至0.9%，关税下降7%。非税收入继续偏弱，同比下降4%。

• 狭义财政支出: 8月支出同比增长0.8%，累计支出增速回落至3.1%，低于全年目标4%。支出结构中，基建支出减缓，科技支出增速回升至1.7%，社会保障、教育和卫生支出放缓。截至8月，支出完成率较高，但在经济平稳期内压缩力度较温和。

• 政府性基金: 8月收入同比增速从正转负至5.7%，土地出让收入下降5.8%，拖累房地产和土地市场。支出同比增长20%，保持较强力度，专项债发行规模边际下降，但超长期债券使用增加。基金支出进度超过历史同期，收入进度完成较好。

• 广义财政整体: 广义财政力度温和下降，收支差扩大至超过6.7万亿。预计四季度政府债券力度减弱，若收入无改善，支出动能可能进一步放缓，需观察增量政策性金融工具和政策加码的效果。

• 风险提示: 包括经济超预期下行和政策执行力度不足。

此总结涵盖关键数据点和预测，建议结合附图数据进一步分析。