20230212-东证期货-金工策略周报_48页_4mb

金工策略周报总结

核心内容概述

本周金工策略周报主要围绕股指期货基差与展期收益、国债期货与债券量化策略、商品多因子量化信号、CTA市场趋势及私募FOF各策略表现等方面展开分析。整体市场情绪偏多，但部分策略面临调整。

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股指期货基差与展期收益

基差跟踪

• 基差震荡：上周A股延续小盘风格强势，中证1000上涨，而上证50、沪深300、中证500小幅下跌。
• 基差走势：IF与IH维持升水和contango结构，IC与IM一度走阔但近期有所恢复。IF、IH、IC、IM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为1.62%、2.84%、-0.57%和-2.20%。
• 多头与空头策略：短期多头建议持有远季合约，空头建议继续持有主力合约；长期来看，IC与IM基差仍有回落动力，推荐远季合约建仓。

展期收益跟踪

• 沪深300：历史展期收益整体偏弱，2023年当月展期收益为-0.6%，近一月为-0.4%。
• 上证50：历史展期收益稳定，2023年当月展期收益为-0.2%，近一月为-0.2%。
• 中证500：历史展期收益表现较好，2023年当月展期收益为0.0%，近一月为-0.1%。
• 多头展期亏损：多头展期面临亏损，建议关注基差变化与对冲策略。

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国债期货与债券量化策略

期债策略

• 期债日频策略：最新信号偏多。
• 期债套利策略：蝶式套利组合信号偏空，建议持有子弹组合优于哑铃组合。
• 期债2TF-T跨品种价差：偏空，但远季合约仍有替代空间。
• 基差走势：十债主力合约基差下行至0.29，五债下行至0.10，两年期基差下行至0.04。
• 隐含回购利率IRR：十债下行至-0.60，五债上行至1.36，两年期上行至1.93。

中周期策略

• 长债净价择时：模型信号中性偏空，综合信号为三因子中性，动量与宏观因子偏空。
• 久期轮动策略：模型对1月展望中性偏乐观，5-7Y持有收益预测最高为2.24%，1-3Y次之为2.18%。
• 策略表现：久期轮动策略净值表现良好，累计收益率为76.03%，年化收益率为4.89%，夏普比率为1.97。

长周期策略

• 债券久期轮动策略：模型对1月展望中性偏乐观，推荐5-7Y久期。
• 蝶式多空组合：最新合成信号偏空，推荐子弹组合。

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商品多因子量化周频信号

回顾与信号

• 单因子表现：库存因子与波动因子占优，期限结构与动量因子回撤。
• 多因子组合：三因子、四因子与五因子策略均收跌，收益分别为-1.1%、-0.9%、-1.0%。
• 看多品种：焦煤、豆粕、豆二、LPG、鸡蛋、菜油、纯碱、纸浆、低硫燃料油、豆油。
• 看空品种：棕榈油、铜、铅、20号胶、橡胶、乙二醇、红枣、花生、燃油、玻璃。
• 五因子综合信号：看多品种包括焦煤、LPG、鸡蛋、豆粕、镍、豆二、铁矿石、豆油、纸浆、低硫燃料油；看空品种包括硅铁、锡、尿素、橡胶、不锈钢、聚丙烯、20号胶、乙二醇、玻璃、铜。

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CTA市场趋势观察

• 市场表现：春节后第二周商品市场延续上周跌幅，南华综合指数收跌-0.69%。
• 板块表现：农产品、能化、贵金属、有色金属板块收跌，黑色板块微涨。
• 日历效应：能化和有色金属上涨概率约60%，其余板块约50%，短期看震荡走弱。
• 趋势信号：合成动量指标时序信号偏多，合成反转信号偏空。
• 收益率持续性：近半年来，周度收益率在四期滞后后持续性较强，可关注长周期趋势。

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私募FOF各策略表现周度跟踪

• 股票市场：节后第一个交易周上涨，中小盘强于大盘，残差波动率因子表现亮眼。
• 商品市场：节后第一个交易周收跌，能化与黑色跌幅显著。
• 主流策略表现：
  • 主观多头策略：本周0.79%，上周1.86%。
  • 量化多头策略：本周1.56%，上周2.24%。
  • 指数增强：500指数增强1.88%，300指数增强-0.28%，1000指数增强3.04%。
  • 股票多空策略：本周0.73%，上周1.83%。
  • 主观CTA策略：本周-0.33%，上周1.22%。
  • 量化CTA策略：本周-0.55%，上周1.08%。
  • 债券策略：纯债策略0.31%，强债策略0.96%。
  • 转债交易策略：本周0.66%，上周0.10%。
  • 市场中性策略：本周0.34%，上周0.99%。
  • 套利策略：本周0.46%，上周1.94%。
  • 复合策略指数：本周0.33%，上周2.12%。
  • 宏观策略指数：本周0.79%，上周1.86%。

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关键信息总结

• 股指期货：基差震荡，中证1000多头配置机会值得关注。
• 国债期货：基差基本修复，远季合约具有多头替代空间。
• 商品多因子：库存与波动因子表现较好，动量与趋势因子回撤。
• CTA市场：短期震荡走弱，长周期趋势机会可关注。
• 私募FOF：主观多头管理人涨跌参半，量化多头策略表现较好，指数增强策略值得关注。