20221219-东证期货-金工策略周报_39页_2mb
报告摘要
金工策略周报总结
核心内容概述
本周金工策略周报主要涵盖股指期货、国债期货、商品多因子量化策略及私募FOF各策略的表现跟踪与分析。报告指出市场整体呈现震荡态势，股指期货基差走强，商品市场分化明显，债券市场回暖，私募策略表现不一。
股指期货基差与展期收益
基差情况
- 本周股指冲高回落，市场主要交易修复预期。
- 各指数主力合约均升水，IF、IH维持contango结构，IC与IM维持back结构。
- 基差变化显著受交割周影响，多头移仓力量强于空头，导致近月合约基差回落，远月合约基差走强。
- 基差率周度均值：IF为3.01%，IH为3.20%，IC为-0.06%，IM为-4.87%。
展期收益
- 沪深300：近20个交易日展期收益分别为0.0%、0.1%、0.5%、0.4%。
- 上证50：分别为0.0%、-0.2%、0.1%、0.2%。
- 中证500：分别为0.1%、0.1%、0.2%、0.3%。
- 结论：当前基差处于高位，空头持有近月合约对冲成本占优，多头持有远季合约展期收益更高。
国债期货与债券量化策略
策略整体观点
- 短周期：国债期货量价策略信号偏多。
- 中周期：宏观指标债券净价择时信号中性偏空。
- 长周期：债券久期轮动策略偏谨慎，建议降低持仓久期。
基差跟踪
- 国债期货基差继续下行，十债期货年化基差率回落至3%左右，净基差下行0.12至0.47。
- 期债净持仓继续增加，前二十名多头持仓增幅明显。
展期收益与持仓建议
- 债券久期轮动策略：1-3Y持有收益预测值最高为1.91%，其次为5-7Y为1.71%。
- 建议：持有低久期指数，建议多头替代。
蝶式套利策略
- 最新模型信号中性偏空，建议逢高沽空蝶式价差。
商品多因子量化策略
最新信号概览
- 混合价差因子：看多品种包括豆粕、鸡蛋、焦煤、菜油、低硫燃料油、沥青、纯碱、LPG、原油；看空品种包括20号胶、玉米、铅、玉米淀粉、乙二醇、燃油、橡胶、玻璃、红枣、花生。
- 五因子综合信号：看多品种包括焦煤、豆粕、纯碱、焦炭、铁矿石、鸡蛋、PTA、沥青、棉花、镍；看空品种包括铝、豆一、菜粕、铜、棕榈油、黄金、红枣、玉米淀粉、花生、燃油。
单因子表现
- 库存因子：表现最强，近一周收益为2.1%，主次价差因子为0.7%。
- 动量因子：近一周收益为-1.6%，日内波动趋势因子为-1.6%。
- 期限结构因子：主次价差为0.7%，近远月价差为0.4%。
- 基差因子：近一周收益为0.7%。
私募FOF各策略表现
周度市场跟踪
- 股票市场：A股强势上涨，各大指数均录得正收益，大盘强于中小盘。
- 商品市场：延续震荡弱势，板块分化明显，CTA策略涨幅扩大。
- 债券市场：震荡回暖，流动性预期向好。
主流策略表现
- 主观多头策略：周度收益1.26%，表现相对占优。
- 量化多头策略：周度收益0.59%，超额收益分化。
- 股票多空策略：周度收益1.54%，表现稳定。
- 主观CTA策略：周度收益1.10%，表现较好。
- 量化CTA策略：周度收益1.47%，涨幅扩大。
- 纯债策略：周度收益0.27%，表现稳健。
- 转债交易策略：周度收益-0.18%，表现不佳。
策略配置建议
- 建议关注风格相对稳健、配置均衡的管理人。
- 量化多头策略偏向大市值风格，需关注超额收益稳定性。
- 商品市场分化，建议关注基本面修复策略。
- 中性策略需优化对冲成本，多样化对冲方式。
各策略精选指数表现
- 500指增精选指数：周度收益0.38%，近一个月收益1.92%。
- 300指增精选指数：周度收益2.80%，近一个月收益5.08%。
- 1000指增精选指数：周度收益0.03%，近一个月收益0.92%。
- 市场中性精选指数：周度收益-0.01%，近一个月收益0.31%。
- 量化CTA精选指数：周度收益1.59%，近一个月收益1.39%。
- 套利精选指数：周度收益0.05%，近一个月收益0.54%。
各策略下部分私募周度表现
指数增强策略
- 500指数增强：泰铢金泰2号、量客卓宇六号等表现较好。
- 300指数增强：佳期北斗星一期、锐天标准300指数增强1号等表现突出。
- 1000指数增强：宽德中证1000指数增强2号、金戈量锐量锐指数增强1000一号等表现稳健。
总结
- 股指期货基差走强，远月展期收益优于近月。
- 国债期货基差趋于合理，建议多头替代。
- 商品多因子策略中库存因子表现最佳，动量因子偏弱。
- 私募FOF策略表现分化，主观多头与量化CTA表现较好，转债交易策略表现不佳。
- 建议关注风格稳健、配置均衡的管理人，优化对冲成本，多样化对冲方式。
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