20230226-东证期货-金工策略周报_47页_4mb

金工策略周报总结

核心内容概述

本周金工策略周报主要围绕股指期货基差与展期收益跟踪、国债期货与债券量化策略跟踪、商品多因子量化策略信号、CTA市场趋势观察以及私募FOF各策略表现进行分析，旨在为投资者提供市场趋势和策略配置建议。

---

股指期货基差与展期收益

基差走势

• IC与IM基差走弱趋势逐步确认，贴水明显扩大。
• IF与IH基差有所走强，升水扩大。
• 基差率：IF为1.67%，IH为3.16%，IC为-2.03%，IM为-4.16%。
• 基差分化主要由市场情绪和场外衍生品操作驱动。

展期收益

• IH、IF空头持有近月合约对冲成本占优，多头持有远季合约展期收益更高。
• IC、IM的推荐持有合约与之相反，因贴水逼近均衡位置，多头展期面临亏损。
• 沪深300各展期收益为：当月-0.2%，下月-0.2%，当季-0.4%，下季-0.6%。
• 上证50各展期收益为：当月-0.1%，下月0.0%，当季-0.2%，下季-0.3%。
• 中证500各展期收益为：当月-0.4%，下月-0.4%，当季-0.4%，下季-0.5%。

---

国债期货与债券量化策略

期债策略

• 多空择时策略信号维持偏多布局。
• 蝶式套利策略（2TS-3TF+T）信号偏空，**跨品种价差（2TF-T）**信号偏多。
• 期现策略：当前基差修复趋势延续，但短期或进入震荡，需关注季节性规律。

债券久期轮动

• 5-7Y持有收益预测值最高为2.24%，其次为1-3Y（2.18%）。
• 久期轮动策略净值表现良好，累计收益率为76.03%，年化波动率2.49%。

债券组合量化模型

• 子弹组合优于哑铃组合。
• 蝶式多空组合信号偏空，建议关注多空信号。

---

商品多因子量化策略

单因子表现

• 库存因子与波动因子表现较好，分别取得0.7%和0.4%的正收益。
• 多因子组合整体窄幅震荡，收益范围为-0.3%至0.2%。

最新信号

• 混合价差因子看多：焦煤、豆粕、豆二、纯碱、LPG、鸡蛋、纸浆、菜油、低硫燃料油、豆油。
• 混合价差因子看空：棕榈油、橡胶、生猪、20号胶、铜、花生、乙二醇、红枣、燃油、玻璃。
• 五因子综合信号看多：焦煤、豆粕、苹果、豆二、焦炭、20号胶、尿素、铁矿石、豆油、甲醇。
• 五因子综合信号看空：橡胶、铝、白糖、不锈钢、黄金、锡、菜粕、铅、玻璃、铜。

---

CTA市场趋势观察

周度市场表现

• 商品市场普涨，南华综合指数收涨1.17%，所有板块均显著上涨。
• 黑色板块涨幅最强，为3.06%。

周度收益率历史分位数

• 农产品：74%
• 能化：71%
• 贵金属：72%
• 有色金属：59%
• 黑色：78%

均线模型

• 南华综合指数均线距离为0.86%，处于22年以来的66分位数，趋势明显。
• 农产品均线距离最高，为85分位数，黑色为82分位数。

日历效应

• 二月上涨概率：农产品58%，能化68%，贵金属45%，有色金属60%，黑色60%。

收益率持续性

• 长周期策略在近半年表现更佳，四期滞后后收益率持续性强。
• 中短周期策略在近一年表现较弱。

---

私募FOF各策略表现

周度市场跟踪

• 股票市场总体下跌，沪深300、中证500、中证1000、上证综指、深圳成指、创业板指、恒生指数均收跌。
• 商品市场整体上涨，南华综合指数上涨0.85%，黑色板块涨幅最大。

主流策略表现

• 主观多头策略：本周-1.32%，上周-0.47%，近一月0.83%，今年以来4.04%。
• 量化多头策略：本周-1.24%，上周0.30%，近一月2.84%，今年以来5.91%。
• 500指数增强：本周-1.27%，上周0.52%，近一月3.68%，今年以来7.03%。
• 300指数增强：本周-1.66%，上周-0.82%，近一月-0.36%，今年以来3.84%。
• 1000指数增强：本周-1.38%，上周1.16%，近一月5.63%，今年以来9.40%。
• 股票多空策略：本周-1.20%，上周-0.37%，近一月1.05%，今年以来3.97%。
• 主观CTA策略：本周-0.50%，上周-0.53%，近一月-0.21%，今年以来0.57%。
• 量化CTA策略：本周-0.59%，上周-0.93%，近一月-1.00%，今年以来-1.20%。
• 纯债策略：本周0.03%，上周0.20%，近一月0.96%，今年以来1.66%。
• 强债策略：本周-1.17%，上周-0.02%，近一月1.76%，今年以来4.11%。
• 转债交易策略：本周-0.35%，上周0.28%，近一月0.64%，今年以来1.23%。
• 股票市场中性策略：本周-0.42%，上周0.07%，近一月0.91%，今年以来2.03%。
• 套利策略：本周-0.92%，上周-0.23%，近一月1.23%，今年以来3.50%。
• 复合策略指数：本周-1.11%，上周-0.72%，近一月0.57%，今年以来3.24%。
• 宏观策略指数：本周-1.32%，上周-0.47%，近一月0.83%，今年以来4.04%。

---

市场建议

股指策略

• IC与IM贴水扩大，适合多头对冲。
• IH与IF升水扩大，适合空头持有近月合约。
• 基差季节性规律需关注，长期仍具替代价值。

债券策略

• 长债净价择时模型信号中性偏空，需关注宏观因子变化。
• 久期轮动策略建议关注5-7Y久期品种。
• 子弹组合优于哑铃组合。

商品策略

• 库存因子与波动因子表现较好，建议关注相关品种。
• 黑色板块涨幅延续性强，适合布局。
• 能化板块上涨概率较高，建议关注。

CTA策略

• 主观CTA优于量化CTA，建议关注多频段覆盖的管理人。
• 长周期趋势策略表现更佳，建议关注四期滞后策略。

私募FOF策略

• 主观多头策略收益不佳，建议关注均衡配置和成长风格管理人。
• 量化多头策略收益一般，建议关注正超额管理人。
• CTA策略持续回撤，建议关注趋势策略和多频段管理人。
• 股票市场中性策略表现弱于上周，建议谨慎操作。
• 套利策略表现较优，建议关注期货套利和期权套利。

---

总结

• 股指期货基差分化明显，IC和IM贴水扩大，IH和IF升水。
• 国债期货基差修复趋势延续，建议关注长债和久期轮动策略。
• 商品多因子表现分化，库存和波动因子表现较好，黑色和能化板块上涨概率高。
• CTA市场整体上涨，黑色板块表现最强，长周期策略表现更佳。
• 私募FOF策略整体表现不佳，主观多头和量化CTA策略需谨慎，建议关注均衡配置和趋势策略。