20230205-东证期货-金工策略周报_48页_4mb

金工策略周报总结

核心内容概览

本报告主要围绕股指期货、国债期货、商品多因子量化策略及私募FOF策略展开，分析市场走势、基差与展期收益、策略信号及配置建议。

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股指期货基差与展期收益跟踪

市场行情与基差分析

• 节后一周：沪深300、上证50下跌，中证500、中证1000上涨，市场分化明显。
• 行业表现：金融、医药拖累沪深300跌幅，有色、电子、国防军工推动中证500上涨，医药、电子、机械推动中证1000上涨。
• 基差情况：股指期货基差回落，IC与IM当季合约恢复贴水。IF、IH、IC、IM剔除分红的当季合约年化基差率分别为2.23%、3.28%、-0.96%和-1.60%，较上周走弱。
• 多空策略建议：短期多头应持有远季合约，空头可继续持有主力合约；长期来看，基差仍有回落空间，建议远季合约建仓。

分红预测

• 预计2023年各股指期货合约分红点数分别为：
  • 上证50：71
  • 沪深300：93
  • 中证500：105
  • 中证1000：91
• 各合约分红预期点数如下：
  • IH2306：15，IH2309：71
  • IF2306：20，IF2309：93
  • IC2306：43，IC2309：105
  • IM2306：52，IM2309：91

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国债期货与债券量化策略

期债量化策略

• 推荐策略：继续关注期债套利策略，交易价差收敛；2月债券久期轮动策略偏乐观。
• 期债日频策略：短线策略信号偏多。
• 期债套利策略：债券蝶式套利组合信号偏空，建议持有子弹组合优于哑铃组合。
• 跨品种价差：2TF-T价差偏多，TF-TS价差偏空，价差从极端位置修复，期债套利机会显现。

债券久期轮动策略

• 预期收益排序：5-7Y持有收益预测值最高为2.24%，其次为1-3Y为2.18%，3-5Y为1.85%，7-10Y为1.23%。
• 策略表现：久期轮动策略累计收益率为76.03%，年化收益率为4.89%，年化波动率为2.49%，最大回撤率为-2.58%。
• 持仓情况：2023年1月31日，策略持仓为5-7Y。

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商品多因子量化策略

周度表现回顾

• 单因子收益：近一周收益范围为-1.1%至1.8%，期限结构与库存因子表现优异。
• 多因子收益：近一周收益范围为-1.6%至1.0%，趋势因子与波动因子回撤影响多因子策略净值。
• 具体信号：
  • 做多品种：豆粕、焦煤、豆二、LPG、鸡蛋、菜油、纯碱、纸浆、豆油、低硫燃料油
  • 做空品种：玉米淀粉、铜、铅、20号胶、橡胶、乙二醇、红枣、花生、燃油、玻璃

基本面量化信号

• 全品种策略：本周净值窄幅震荡，为1.1019。
• 板块表现：
  • 黑色系：螺纹钢、线材、焦煤、焦炭等多空；热卷、铁矿石做多。
  • 能化类：原油、LPG、沥青、PTA做多；燃料油、乙二醇等做空。
  • 农产品：多数品种做空。
  • 贵金属：黄金、白银做空。
  • 有色金属：锌做多；铜、锡、铝、铅等做空。

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CTA市场趋势观察

市场表现

• 周度收益：南华综合指数下跌1.92%，各板块均收跌，其中能化、黑色板块跌幅较大。
• 日历效应：二月上涨概率分别为52%、63%、45%、60%和40%。
• 均线模型：南华综合指数均线距离为1.15%，处于22年以来的55分位数；有色金属板块趋势最显著，处于85分位数。

策略信号

• 合成时序信号：动量与反转策略信号显示趋势性机会，合成动量策略表现优于合成反转策略。
• 合成截面信号：动量与反转策略信号均显示一定修复迹象，但品种间强弱关系不稳定。
• 策略走势：合成动量与反转策略均呈上涨趋势，但需关注波动性。

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私募FOF策略周度表现

市场跟踪

• 股票市场：总体震荡上涨，各大指数周度均录得正收益，大盘强于中小盘。
• 风格因子：贝塔、规模和盈利率因子表现强劲，流动性、非线性市值因子回撤。
• 商品市场：上涨回调，黑色、能化和有色板块涨幅显著，风格因子中对冲压力和期限结构因子录得正收益。

策略表现

• 主观多头策略：本周上涨1.86%，涨幅扩大。
• 量化多头策略：上涨2.24%，阿尔法环境不佳，超额收益难做。
• 指数增强策略：300、500、1000指数增强策略均录得正收益，其中1000指数增强表现最佳。
• 股票多空策略：上涨1.83%，表现稳定。
• CTA策略：主观CTA优于量化CTA，中长周期趋势类管理人表现靠前。
• 债券策略：可转债交易策略收益反弹，市场中性策略微幅上涨。
• 套利策略：收益上涨，表现较好。

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总结

主要观点

• 股指期货：基差回落，多头建议持有远季合约，空头推荐主力合约。
• 国债期货：基差趋势性回落，远季合约具备套利空间，建议关注子弹组合。
• 商品多因子：期限结构与库存因子表现优异，多数品种做空信号较强。
• CTA策略：趋势性机会显现，主观CTA优于量化CTA，关注多周期策略。
• 私募FOF：所有策略均录得正收益，主观多头及趋势类策略表现较好。

关键信息

• 市场趋势：A股上涨行情尚未结束，商品市场短期承压，长期基本面修复。
• 策略建议：多头关注远季合约，空头持有主力合约；商品市场建议做多黑色、能化、有色，做空农产品、贵金属。
• 风险提示：需关注市场流动性变化、政策影响及国际经济环境。