20250412-广发期货-双焦周报_关注关税宏观扰动_煤焦仍处探底阶段_38页_3mb

双焦周报总结

核心内容概览

本周双焦市场整体处于探底阶段，受到关税政策影响，市场情绪偏悲观，期货价格震荡下跌，现货市场出现边际回暖但反弹空间有限。焦煤和焦炭均面临库存压力，供应端持续高位，需求端有所回升但受宏观利空压制。

主要观点与关键信息

焦煤

• 市场走势：现货市场暂稳运行，竞拍有所回暖，下游补库增加，但临近周末出现回落迹象。期货价格震荡下跌，5-9价差走弱。
• 价格区间：预计下周期货运行区间在850-950元/吨上下波动，仍处于震荡偏弱格局。
• 价格变动：临汾安泽地区低硫主焦煤价格上涨至1330元/吨，山西中硫主焦煤维持在1145元/吨，蒙煤小幅下跌至840元/吨。
• 库存情况：焦煤总库存周环比+17.0至3590.4万吨，上游矿山库存处于高位，整体库存压力仍较大。
• 供应端：国内煤矿复产，产量处于高位，蒙煤通关有所回升。
• 需求端：焦化小幅提产，焦炭产量回升，下游用户补库加快。钢厂提降十一轮后暂稳，焦化企业开启提涨。
• 策略建议：短线逢高做空操作，及时切换主力合约。产业客户可逢高进行套保操作，对冲后市现货见顶回落风险。

焦炭

• 市场走势：现货需求暂稳，贸易商降价出货，期货价格震荡下跌，5-9价差走弱。
• 价格区间：预计下周期货运行区间在1450-1550元/吨上下波动，仍处于震荡偏弱格局。
• 价格变动：吕梁准一级湿熄焦报1160元/吨，日照准一级湿熄焦报1330元/吨，周环比下跌50元/吨。
• 库存情况：焦炭总库存周环比+1.0至1052.6万吨，焦企库存继续去库，钢厂库存去库，港口库存小幅累库。
• 供应端：焦炭产量稳中有增，焦煤成本下降支撑焦化利润，保障开工。
• 需求端：钢厂产能利用率回升，铁水产量提升至240万吨/日以上，焦炭表需回升。
• 策略建议：短线逢高做空操作，及时切换主力合约。产业客户可逢高进行套保操作，对冲后市现货见顶回落风险。

关键影响因素

宏观因素

• 美国关税政策：美国对华加征关税至145%，对中国煤炭市场构成重大利空，但影响有限，因为中国为煤炭进口国。
• 中国反制措施：中国自2025年2月10日起对美煤加征15%关税，4月11日起进一步提高至125%，进口成本增加约140%。
• 市场影响：关税战升级导致钢价下跌，进一步压制焦炭和焦煤需求预期。

供应端

• 国内煤矿：产能利用率维持高位，产量增加，库存压力仍存。
• 蒙煤通关：有所回升，但价格偏弱震荡。
• 进口情况：2025年1-2月进口炼焦煤1884.5万吨，同比增长5.3%。

需求端

• 钢厂复产：4月份继续复产趋势，铁水产量提升，带动焦炭需求。
• 焦炭提涨：焦炭提涨开启，但尚未落地，市场预期仅为小幅反弹。
• 焦化利润：焦化企业利润处于盈亏线边缘，但未出现大幅亏损，对开工影响不大。

库存情况

• 焦煤库存：高位累库，对价格形成压制。
• 焦炭库存：高位去化，焦企和钢厂库存下降，港口库存略有回升。

市场策略建议

• 焦煤：短线逢高做空，及时切换主力合约，注意现货回落风险。
• 焦炭：短线逢高做空，及时切换主力合约，注意需求回落风险。
• 期权操作：焦煤期货偏弱运行，持有看跌期权具有较高收益。投机者不建议参与，可考虑买入看涨期权做保护。
• 套保建议：产业客户如有现货敞口，可逢高进行套保操作，对冲后市现货见顶回落风险。

总结

当前双焦市场受宏观关税政策影响较大，需求预期受抑制，期货价格震荡下跌。现货市场出现边际回暖，但反弹空间有限，库存压力仍存。焦煤和焦炭均处于探底阶段，建议短线逢高做空，并注意库存和成本支撑的变化。市场整体仍面临不确定性，需密切关注后续政策及需求变化。