农林牧渔行业2019年年度策略：迎消费升级，享周期盛宴-20181217-银河证券-29页-2mb

农林牧渔行业2019年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2019年农林牧渔行业的投资机会，主要围绕养殖产业链，包括畜禽养殖、饲料（水产料与宠物食品）及疫苗行业。报告认为，随着周期行情的到来和消费升级的推动，行业将迎来新的增长点。

主要观点

1. 畜禽布局正当时

• 生猪：新一轮猪周期已开启，2019年二季度或迎来价格上扬。当前是布局的最佳时机，预计行业将逐步复苏。
• 禽链：供给受限，盈利改善，预计2019年景气度将持续。鸡苗和肉鸡价格创历史新高，板块股价将受进一步催化。

2. 产业跨越期，关注后周期板块

• 水产料：受环保政策和洪灾影响，销量提升、结构优化。养殖户更倾向使用高端膨化料，利好毛利率和产品结构升级。
• 疫苗：随着养殖规模化加速，疫苗市场需求扩大。板块估值处于低位，建议关注业绩稳健、具备成长潜力的个股。
• 宠物板块：受益于消费升级和养宠观念变化，宠物食品尤其是宠物零食增长迅速，国内品牌具备崛起潜力。

关键信息

1. 行业周期与价格趋势

• 2018年5月猪价和养殖利润跌至八年最低点。
• 母猪补栏积极性低迷，产能去化正在进行。
• 预计2019年二季度猪价将开始上扬，之前处于震荡期。
• 祖代鸡引种量低于均衡水平，父母代种鸡存栏下降，禽链价格持续高位。

2. 政策与市场环境

• 环保政策趋严，推动水产养殖规范，减少捕捞量。
• 饲料行业受益于水产品价格上涨，销量和价格同步增长。
• 宠物食品市场增长迅速，占宠物消费的近50%，其中宠物零食增速尤为突出。

3. 投资建议

• 生猪养殖：推荐牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、天康生物（002100）。
• 禽链：推荐益生股份（002458）、圣农发展（002299）。
• 水产料：推荐海大集团（002311）。
• 疫苗：推荐生物股份（600201）、中牧股份（600195）、普莱柯（603566）。
• 宠物食品：推荐佩蒂股份（300673）、中宠股份（002891）。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
• 疫病风险，如非洲猪瘟、禽流感等，可能对行业造成冲击。
• 食品安全问题可能引发行业信任危机。
• 自然灾害和政策变化可能对行业产生重大影响。

评级标准

• 推荐：预期回报高于市场平均水平20%以上。
• 谨慎推荐：预期回报在10%-20%之间。
• 中性：预期回报与市场相当。
• 回避：预期回报低于市场平均水平10%以上。

行业表现

• 2018年12月4日，农林牧渔板块整体下跌23.75%，跑输沪深300。
• 个股表现分化，佩蒂股份、海利生物等涨幅较大，而*ST龙力、雏鹰农牧等跌幅显著。

结论

2019年农林牧渔行业投资应聚焦于养殖产业链，重点关注生猪、肉鸡、水产料及宠物食品等板块。随着行业周期的开启和供给结构的变化，相关企业有望实现业绩增长，建议投资者把握行业复苏和结构性增长的机会，关注具备低估值、高增长潜力的个股。