20181217-中国银河-农林牧渔行业2019年年度策略_迎消费升级_享周期盛宴_29页_2mb

农林牧渔行业2019年年度策略总结

核心内容

2019年农林牧渔行业策略聚焦于养殖产业链，包括畜禽养殖、饲料（水产料与宠物食品）以及疫苗板块。整体行业处于周期性调整与产业跨越期，具备配置价值与增长潜力。

主要观点

1. 畜禽布局正当时

• 生猪板块：新一轮猪周期开启，当前处于底部布局阶段。2018年5月猪价与养殖利润跌至八年最低点，产能去化持续，预计2019年二季度猪价将开启上扬通道，震荡期可能持续至此时。推荐关注牧原股份、温氏股份、天康生物等个股。
• 禽链板块：供给受限，盈利好转，景气度延续至2019年。祖代鸡引种量低于均衡水平，父母代种鸡存栏下降，导致毛鸡供应偏少，鸡苗与肉鸡价格创历史新高。推荐关注益生股份、圣农发展。

2. 后周期板块潜力大

• 水产料：环保政策与洪灾推动行业去产能，养殖利润丰厚带动饲料销量与价格双升。预计2019年水产料增长可观，推荐关注海大集团。
• 疫苗：行业格局变化，规模化养殖催生高品质疫苗需求。当前板块估值处于低位，建议关注业绩稳健、具备新产品上市潜力的个股，如生物股份、中牧股份、普莱柯等。

3. 宠物板块增长迅速

• 宠物行业规模持续增长，2017年达1340亿元，近五年复合增速27%。宠物食品占比近50%，其中宠物零食增速亮眼，国内品牌崛起空间大。推荐佩蒂股份、中宠股份。

关键信息

行业表现

• 2018年12月4日，农林牧渔板块整体下跌23.75%，但畜禽养殖板块跌幅较小（-13.34%），饲料与疫苗板块表现分化。
• 个股中，佩蒂股份、海利生物、圣农发展、天邦股份、温氏股份涨幅领先，而*ST龙力、雏鹰农牧、东方海洋跌幅居前。

供给与需求分析

• 生猪：能繁母猪与仔猪价格持续下跌，补栏积极性低迷，产能去化进行中。预计2019年二季度猪价将开启上行周期，当前是布局最佳时机。
• 肉鸡：父母代种鸡存栏下降，换羽难度增加，供给持续偏紧，利好禽链价格。推荐关注益生股份、圣农发展。
• 水产料：受环保政策与洪灾影响，养殖面积与产量受限，水产品价格持续上涨，带动水产料销量与价格双升。推荐关注海大集团。
• 疫苗：规模化养殖加速，防疫费用提升，疫苗需求增加。行业格局变化，建议关注具备技术优势与市场潜力的个股。

宠物市场

• 中国宠物数量远低于国际水平，人均GDP增长推动宠物消费，宠物食品市场潜力巨大。宠物零食增速显著，国内品牌有望崛起。

投资建议

• 重点推荐公司：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、天康生物（002100）、海大集团（002311）、生物股份（600201）、中牧股份（600195）、普莱柯（603566）、益生股份（002458）、圣农发展（002299）、佩蒂股份（300673）、中宠股份（002891）。
• 投资逻辑：围绕养殖产业链，从前端畜禽养殖到后端饲料与疫苗，把握周期行情与行业跨越机遇。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 疫病风险（如非洲猪瘟、禽流感）
• 食品安全风险
• 自然灾害风险
• 政策风险（如环保、禁捕、疫苗招标等）

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

行业数据

• 2018年12月13日，A股收盘价为12.10元，一年内最高价12.25元，最低价11.86元。
• 2018年12月10日，生猪养殖利润为-326.32元/头，肉鸡价格为10.71元/公斤，鸡苗价格为8.4元/羽。
• 水产料占饲料总销量约9.5%，2018年Q1-3销量同比增长22%，预计2018/19年销量分别为244万吨、312万吨。
• 宠物食品市场规模2016年为457亿元，十年复合增速40%以上，宠物零食占宠物食品比例快速提升。

附录

• 图表目录：包含多个关于行业表现、供需变化、政策影响及个股表现的图表。
• 表格目录：包括猪周期、引种情况、环保政策、宠物食品分类及上市公司盈利预测等表格。