农林牧渔2019年年度策略_迎消费升级_享周期盛宴_29页-2mb

农林牧渔行业2019年年度策略总结

核心内容概述

本报告聚焦2019年农林牧渔行业的投资机会，主要围绕养殖产业链，涵盖畜禽养殖、饲料（包括水产料与宠物食品）及疫苗三大子板块。报告认为，随着猪周期的开启、禽链的持续景气、水产料与宠物食品的结构性增长，以及疫苗行业的产业格局变化，该行业具备较大的投资潜力。

主要观点

1. 周期行情至，畜禽布局正当时

• 生猪板块：新一轮猪周期已进入底部布局阶段，预计2019年二季度开始猪价上扬，目前处于震荡期。猪价和养殖利润已降至历史低位，产能去化进行中，补栏积极性低迷。建议在行业复苏前配置生猪板块，推荐牧原股份、温氏股份、天康生物等企业。
• 禽链板块：祖代鸡引种量低于均衡水平，父母代种鸡存栏下降，供给端持续收缩，利好禽链价格和板块股价。鸡苗和肉鸡价格创历史新高，推荐益生股份、圣农发展等企业。

2. 产业跨越期，关注后周期板块

• 水产料：环保政策和洪灾推动行业去产能，水产品价格持续向好，带动水产料销量和结构优化。高端膨化料需求上升，利好毛利率和产品结构。推荐海大集团。
• 疫苗板块：养殖规模化提升催生疫苗需求，防疫费用随盈利好转而增加，利好疫苗销量。行业格局变化带来机会，推荐生物股份、中牧股份、普莱柯等企业。

3. 消费升级中，宠物板块潜力大

• 宠物行业：中国宠物行业规模持续增长，2017年达1340亿元，近五年复合增速达27%。人均宠物数远低于全球平均水平，未来增长空间巨大。
• 宠物食品：宠物食品占宠物消费的50%以上，其中宠物零食增长迅猛，国内竞争分散，为品牌崛起提供机会。推荐佩蒂股份、中宠股份等企业。

关键信息

一、农林牧渔板块概况

• 2018年12月4日，农林牧渔板块整体下跌23.75%，跌幅在申万28个行业中排名第12位。
• 板块内，宠物与畜禽板块个股表现较好，如佩蒂股份、海利生物、圣农发展等涨幅显著，而*ST龙力、雏鹰农牧等跌幅较大。

二、生猪板块分析

• 2018年5月猪价跌至八年最低点10.01元/公斤，养殖利润跌至-326.32元/头。
• 能繁母猪存栏量降至历史低点，补栏积极性下降，预计2019年二季度猪价将出现上行趋势。

三、禽链板块分析

• 祖代鸡引种量低于均衡水平，父母代种鸡存栏下降，供给受限。
• 鸡苗与肉鸡价格创历史新高，预计禽链景气将持续至2019年。

四、水产料与宠物食品板块分析

• 水产料占饲料总销量约9.5%，受益于环保政策与水产品价格上涨，销量与毛利率同步提升。
• 宠物食品市场增长迅速，国内品牌有望崛起，推荐佩蒂股份、中宠股份等。

五、疫苗板块分析

• 养殖规模化提升带动疫苗需求增长，防疫费用随盈利改善而上升。
• 行业格局变化明显，推荐生物股份、中牧股份、普莱柯等具备成长潜力的个股。

投资建议

推荐股票列表

风险提示

• 原材料价格波动：玉米、小麦、豆粕等价格波动影响养殖及饲料企业盈利能力。
• 疫病风险：如H7N9禽流感等疫病可能引发消费恐慌，影响价格。
• 食品安全：食品安全问题可能对行业造成重大负面影响。
• 自然灾害风险：极端天气可能对农业产生冲击。
• 政策风险：环保政策、禁捕政策、疫苗招标政策等变化影响行业格局。

总结

2019年农林牧渔行业投资应重点关注养殖产业链，包括生猪、肉鸡等畜禽养殖，以及水产料、宠物食品、疫苗等后周期板块。行业整体处于周期底部，配置时机良好。随着消费升级和政策推动，宠物板块成长空间巨大。报告建议投资者关注具备低估值、高增长、稳健盈利的个股，如海大集团、生物股份、中牧股份、普莱柯、天康生物、牧原股份、温氏股份、圣农发展、益生股份、佩蒂股份、中宠股份等。同时，需关注行业风险，如疫病、原材料价格波动、政策变化等。