20221018-创元期货-钢材后市展望_25页_7mb

钢材后市展望总结

核心内容

钢材市场在多重因素影响下，呈现出需求疲软、供给弹性增强、价格波动加剧的态势。整体来看，钢材市场在地产下行、地缘政治冲突、全球通胀压力以及政策调控等背景下，面临较大不确定性。

主要观点

1. 需求端：内外交困，信心受挫

• 地产需求持续低迷：地产政策持续收紧，如“三道红线”、“两集中制度”等，导致房企融资受限、新开工面积下滑，拖累螺纹钢等钢材需求。
• 居民购房意愿不足：疫情冲击与经济疲软导致居民销售意愿下降，尤其在低能级城市，购房需求明显减弱。
• 政策调控影响深远：政府多次强调“房住不炒”，并推动房地产税试点与保障性住房建设，进一步抑制房地产市场过热。
• 地缘政治加剧不确定性：俄乌冲突导致能源供应紧张，全球通胀压力上升，影响钢材下游行业成本与需求。

2. 供给端：弹性增强，负反馈难以持续

• 废钢比上升，供给结构变化：废钢消费量因电炉产能增加而上升，废钢比提高，使得铁水产量具备一定韧性。
• 短流程钢厂减产：由于废钢供应紧张，短流程钢厂被动减产，导致螺纹钢产量调节弹性增强。
• 成材库存快速去化：在地产疲软与废钢弹性增加的背景下，螺纹钢库存快速下降，供需更容易达到平衡。
• 原料价格波动：铁矿、焦煤等原料价格在成材需求下滑时难以持续下跌，负反馈难以形成。

3. 基建托底，稳增长

• 基建投资持续发力：2022年基建投资增速保持高位，成为钢材需求的重要支撑。
• 专项债提前下达：政府提前下达明年专项债限额，以扩大有效投资，稳定经济增长。
• 政策性金融工具支持：追加3000亿元政策性开发性金融工具额度，帮助缓解部分项目资金压力。

4. 制造业分化，出口承压

• 制造业需求不均：汽车、空调、冰箱等制造业板块表现分化，部分行业受出口影响较大。
• 全球通胀影响出口：全球高通胀加剧能源与物流成本，对出口导向型行业形成压力。
• 欧洲能源结构变化：欧洲天然气库存水平较高，但长期依赖美国LNG，存在供应风险。

5. 欧洲债务压力与通胀风险

• 欧央行加息引发担忧：加息脱离负利率时代，增加欧洲主权债务压力，意大利等国国债收益率上升。
• 债务危机风险：欧洲债务压力国的债务占GDP比例较高，若欧央行持续加息，可能再度引发债务危机。
• 利差成为关键指标：德意利差若走阔至300BP以上，需警惕欧洲债务风险。

关键信息

政策层面

• 房地产政策收紧：从2017年“房住不炒”到2022年“三条红线”与“两集中制度”，房地产调控持续深化。
• 专项债提前下达：2022年专项债限额提前下达，推动基建投资增长，缓解钢材需求压力。
• 房地产税试点：2021年起在部分地区试点房地产税，引导合理住房消费。

市场层面

• 螺纹钢需求疲软：地产拖累下，螺纹钢表观需求同比大幅下跌，库存快速去化。
• 废钢比提升：电炉产能释放，废钢比提高，推动铁水产量保持韧性。
• 钢厂利润承压：吨钢利润持续下行，钢厂维持低利润可能成为常态。

国际层面

• 俄乌战争影响全球：战争持续时间远超预期，导致欧洲能源紧张，全球通胀加剧。
• 能源脱钩与债务风险：欧洲被迫与俄罗斯能源脱钩，能源成本上升，债务压力增加。
• 全球通胀高位运行：全球通胀水平达到2008年以来的最高点，对钢材价格形成上行压力。

未来展望

• 成材需求持续低迷：地产下行趋势确定性高，叠加全球不确定性因素，钢材需求仍面临较大压力。
• 供给弹性增强：废钢比上升、短流程减产、长流程铁水产量保持韧性，有助于缓解供需失衡。
• 交易策略建议：关注原料正套策略，逢高空钢厂利润，以应对市场波动。

结论

钢材市场在政策调控、地产下行、地缘政治冲突与全球通胀等多重因素影响下，供需关系趋于复杂。供给端的弹性增强有助于缓解需求疲软带来的压力，但地缘政治与经济不确定性仍可能对市场造成扰动。未来需密切关注政策动向、地产复苏情况以及国际能源局势，以判断钢材价格走势。