20220109-中航证券-券商行业周报（2022年第一期）_科创板拟引入做市商机制_关注业绩增长带来的修复机会_5页

中航证券券商行业周报（2022年第一期）总结

核心内容

本期周报聚焦券商行业在2022年初的市场表现与政策动向，重点分析了科创板引入做市商机制对行业的影响，并提出了对头部券商的投资建议。

行业表现

• 非银（申万）指数本周下跌 1.06%，行业排名 17/31。
• 券商Ⅱ指数下跌 3.44%，跑输沪深300指数 1.05pct，跑输上证指数 1.78pct。
• 个股涨跌幅排名前五：哈投股份（+2.29%）、方正证券（+1.79%）、长江证券（+0.93%）、太平洋（+0.91%）、红塔证券（+0.08%）。
• 个股涨跌幅排名后五：东方财富（-9.05%）、华林证券（-7.91%）、广发证券（-7.36%）、东方证券（-7.19%）、长城证券（-6.18%）。
• 当前证券板块 PB估值为1.70倍，处于 2016年以来的50分位点以下，具备一定的估值修复空间。

主要观点

科创板做市商机制引入

1月7日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》，拟在科创板引入做市商机制，意见反馈截止时间为2022年2月6日。

• 做市商准入条件包括：最近12个月净资本不低于100亿元、最近3年分类评级在A类A级(含)以上。
• 满足条件的券商包括：中信证券、国泰君安、申万宏源等23家。
• 广发证券因2020年分类评级为BBB，未能满足条件，无缘首批试点资格。
• 做市商机制对券商的资本实力、证券调度能力、定价研究能力等要求较高，利好头部券商。

头部券商业绩表现与估值修复机会

• 华泰证券、中信证券、国泰君安等头部券商在开年前三天出现大幅回调，但周五已开始小幅上涨。
• 部分券商发布业绩预增公告，如中信证券、浙商证券等，预计2021年业绩增长显著。
• 建议关注估值偏低、业绩表现较好的头部券商，如华泰证券、中信证券等，以捕捉业绩增长带来的修复机会。

关键信息

行业数据

• 行业总市值：31,691.79亿元
• 市净率：1.70倍
• 券商Ⅱ指数：-3.44%

业务数据

• 日均成交额：图1显示A股各周日均成交额走势
• 两融余额：图4展示近一年两融余额变化趋势
• IPO与增发承销金额：图5与图6分别展示IPO与增发承销金额及增速
• 债承规模：图7显示债承规模与增速
• 受托管理资本金：图8展示券商受托管理资本金规模与增速
• 集合资管产品发行：图9显示集合资管产品各月发行情况
• 股债基准指数涨幅：图10展示股、债基准指数涨幅走势

行业动态

• 科创板做市商机制：拟引入，首批试点券商需满足严格的准入条件。
• 北交所转板政策：明确北交所上市公司申请转板需满足上市满一年、股份限售期可合并计算等要求。
• 深交所修订规则：新增独立董事、持股1%以上股东提案权、征集投票权等规范，以及证券纠纷代表人诉讼的披露要求。

公司公告

• 天风证券：截至2021年12月底，累计回购A股股份 0.4189%，支付金额 1.41亿元。
• 中信证券：预计2021年净利润不低于 176.45亿元，同比增长 18.41%。
• 浙商证券：预计2021年净利润同比增长 30%-40%。
• 红塔证券：股东云南工投拟减持不超过 0.9986% 的股份。
• 光大证券：收到上海监管局警示函，涉及重大合同披露不及时、业绩预告不准确等问题。

建议关注

• 广发证券：控股广发基金，参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展较好，分类评级为AA，有利于创新业务和财富管理转型。
• 兴业证券：财富管理和主动管理转型成效显著，归母净利润同比增速超50%，业绩表现超预期。

风险提示

• 监管加强：政策调整可能对券商业务产生影响。
• 政策风险：科创板做市商机制等政策的不确定性。
• 市场波动：市场行情对券商股价的影响较大。
• 疫情反复：可能影响市场活跃度与券商业务开展。

投资评级定义

分析师简介

• 薄晓旭：中航证券研究所非银行业研究员，金融学硕士，SAC执业证书号：S0640513070004

免责条款

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