20210407-太平洋-东方雨虹-002271.SZ-东方雨虹_21Q1业绩高增_多重举措开启新成长_5页_1mb

东方雨虹（002271）总结

核心内容

东方雨虹（002271）是一家在防水材料领域具有领先地位的企业，其2021年第一季度业绩预告显示归母净利润预计在2.62-3.01亿元之间，同比增长100%-130%，预计为2.82亿元。公司凭借强大的渠道及品牌优势，展现出良好的成长性，被证券分析师闫广给予“买入”评级，并上调目标价至66.6元。

主要观点

• 业绩表现突出：公司2021年Q1实现业绩高增长，主要受益于地产与基建投资的强劲复苏，以及春节鼓励原地过年带来的下游需求快速回暖。公司出货增速预计在50%以上。
• 成本控制能力优异：公司通过沥青集采和较大库存能力有效降低原材料成本，沥青占原材料成本约30%，2021年Q1沥青价格环比上涨约20%，但公司仍能保持成本优势。
• 产品提价增强盈利能力：2021年2月，公司对沥青类卷材和防水涂料进行提价，分别上涨10%-15%和10%-20%，体现出较强的议价能力。
• 定增推动产能扩张：公司通过80亿元定增，用于多地10余个产能基地建设及补充流动资金，进一步巩固其在防水行业的龙头地位。
• 股权激励与员工持股：公司实施覆盖范围广的股权激励计划，涉及4160人，行权价格与现价持平，且设定较高的业绩目标（21-24年净利润复合增速25%），同时员工持股计划涉及不超过1611人，总规模可达34亿元，彰显公司对长期发展的信心。
• 多品类扩张战略：公司在巩固防水业务的同时，积极拓展涂料、节能保温、非织造布、特种砂浆、建筑装饰涂料等业务，推动向综合建材集团转型。
• 财务指标稳健增长：2020年净利润预计达34.12亿元，同比增长65.17%；2021年预计达43.14亿元，同比增长26.41%；2022年预计达52.02亿元，同比增长20.64%。公司盈利能力持续提升，ROE、ROA、ROIC等指标表现良好。

关键信息

• 目标价：66.6元
• 昨收盘：53.16元
• 总股本/流通：2,524/1,740百万股
• 总市值/流通：134,153/92,519百万元
• 12个月最高/最低价：61.50元/33.32元
• 定增情况：80亿元，发行价45.5元/股，新增1.76亿股，锁定期6个月
• 股权激励：覆盖4160人，行权价48.99元/股，解锁条件为21-24年净利润复合增速25%
• 员工持股：涉及不超过1611人，筹资总额不超过17亿元，资管/信托配资比例1:1，总规模不超过34亿元
• 市场占有率：约12%，未来有望提升
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021及2022年PE分别为28.93x和23.99x

盈利预测与财务指标

风险提示

• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 应收账款回收风险

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

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重要声明

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