20191021-国金证券-教育行业深度研究：公务员体系_结构量化分析-数据分析：中国可能还需要更多公务员_19页_1mb

消费升级与娱乐研究中心：教育行业研究总结

核心内容

本报告主要分析中国公务员体系现状与未来发展趋势，探讨其对公务员考试培训行业的影响，特别是对中公教育等龙头企业的投资价值。报告指出，我国公务员体系在数量和结构上仍有提升空间，长期需求持续看涨，推动公务员考试培训市场规模扩大。

主要观点

• 公务员数量不足：我国公务员（广义和狭义）占总人口比重低于发达国家，存在较大提升空间。
• 公务员体系调整：中短期招录人数可能因机构改革而波动，但长期来看，随着在职人员退休和城镇化率提升，公务员需求将持续增长。
• 基层需求突出：近年来公务员招录重点转向基层岗位，学历门槛和专业限制相对较低，吸引更多考生报考。
• 行业增长动力：公务员考试市场规模扩大主要依赖于参培率的提升，而非录取率高低。录取率低反而可能引发焦虑，促使更多人参加培训。
• 龙头公司优势：中公教育等头部企业凭借课程研发、渠道建设、管理运营体系等优势，有望在公务员考试培训行业中进一步扩大市占率。

关键信息

一、市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金教育指数：1854
• 沪深300指数：3881
• 上证指数：2940
• 深证成指：9554
• 中小板综指：9033

二、公务员人数口径

1. 狭义公务员：国家公布的在编公务员人数，约700多万人（2016年）。
2. 广义公务员：含在编和非在编人员，约1800多万人（2018年）。
3. 广义国家财政供养人员：狭义公务员 + 事业单位在编人员，约5100多万人（2018年）。

三、国际对比

• 狭义官民比：我国为0.52%（2016年），低于美国（3.25%）、意大利（3.18%）、瑞士（2.97%）、德国（2.86%）、英国（2.78%）等国家。
• 广义官民比：我国为3.68%（2018年），低于美国（7.47%）、英国（7.26%）、德国（5%）、法国（8.28%）等国家。

四、公务员招录需求

• 招录需求来源：包括存量人员的退休轮换和增量人员的城镇化需求。
• 未来招录需求预测：
  • “狭义公务员”未来年均招录需求约为26-32万人。
  • 2011-2018年，国考与省考招录人数年均约为15-20万人。
• 2020年国考招录人数：同比增长66%，达到24128人，其中县（区）级及以下招录人数占比77.3%，显示基层招录比例上升。

五、公务员考试制度

• 考试类型：分为国家公务员考试和地方公务员考试，两者无从属关系。
• 考试内容：国家公务员考试包括《行政职业能力测验》和《申论》。
• 考试时间：国家公务员考试一般在11月或12月进行，地方考试多在3-4月。

六、公务员分布

• 中央公务员：主要分布在中央党群机关、中央国家行政机关、省级以下直属机构、参照公务员法管理的事业单位。
• 地方公务员：包括省、市、县、乡镇等各级机关，涵盖党群机关、政府部门、事业单位等。

七、公务员考试培训行业分析

• 行业增长：公务员考试培训市场规模扩大，核心在于参培率提升。
• 龙头公司表现：中公教育等公司业绩表现优于国考招录人数变动，其市占率有望进一步提升。
• 影响因素：包括录取人数、考试人数、参培率、客单价、横向品类拓展、市占率、运营效率等。

投资建议

• 行业评级：买入（维持评级），预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 公司评级：买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 推荐公司：中公教育，因其在课程研发、网点渠道、管理运营体系等方面具有明显优势，具备较强市场竞争力。

风险提示

• 政策风险：公务员制度调整可能影响招录人数。
• 参培率提升不及预期：可能影响行业增长。
• 招录人数下滑：可能对培训需求造成冲击。

公司信息

• 分析师：吴劲草（SAC执业编号：S1130518070002）
• 联系人：郑慧琳（zhenghuilin@gjzq.com.cn）

联系方式

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