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国债期货市场总结（2024年01月03日）

核心内容概览

2024年1月2日，国债期货市场整体呈现盘整回调态势，各主要合约均收跌。其中，30年期主力合约下跌0.09%，10年期、5年期和2年期主力合约分别下跌0.12%、0.12%和0.09%。国债期货指数为0.16，显示市场整体偏弱。从因子分析来看，量价因子看多，会员席位因子看空，基本面因子看多，表明市场情绪较为复杂。

市场表现

国债期货走势

• 2年期（TS2403）：开盘价101.342，收盘价101.230，下跌0.092，振幅0.120，成交42512手，持仓67582手。
• 5年期（TF2403）：开盘价102.585，收盘价102.420，下跌0.125，振幅0.176，成交47224手，持仓114068手。
• 10年期（T2403）：开盘价102.935，收盘价102.725，下跌0.125，振幅0.214，成交54319手，持仓187845手。
• 30年期（TL2403）：开盘价101.81，收盘价101.61，下跌0.090，振幅0.266，成交13807手，持仓41279手。

国债收益率曲线

• 2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别上行3.64BP、3.73BP、0.48BP和1.53BP，至2.25%、2.44%、2.56%和2.84%。
• 信用债收益率涨跌不一，AAA评级中短期票据6M、1Y和3Y期收益率分别下移0.86BP、1.66BP和0.62BP，至2.45%、2.55%和2.73%；5Y期收益率上行1.06BP至2.92%。

货币市场表现

• 隔夜shibor报1.5860%，下跌16.00个基点。
• 7天shibor报1.7860%，下跌8.10个基点。
• 14天shibor报2.0780%，下跌87.10个基点。
• 1月shibor报2.3980%，下跌8.40个基点。
• 3月shibor报2.4500%，下跌8.00个基点。
• R007约2.1%。

质押式回购市场

• 1月2日银行间质押式回购市场共成交22亿元，较前一交易日增加158.54%。
• 隔夜利率上涨10bp至1.60%，7天利率上涨14bp至1.80%；14天利率下跌25bp至1.80%；1个月利率上涨185bp至1.85%。

主要观点

1. 市场情绪：国债期货市场在2024年首个交易日高开低走，大幅收跌，反映市场整体预期回暖仍需时间，政策进一步落地的预期短期内难以兑现。
2. 趋势强度：国债期货趋势强度为1，处于偏弱状态，但未出现显著看空趋势，多头力量仍存。
3. 策略建议：
   • “债牛”行情仍将延续，短期回落倾向多头力量获利了结。
   • 建议短期谨慎观望，等待政策进一步落地。
   • 跨期价差低位震荡，节后多头或基于宽货币政策预期继续做多，跨期价差或进一步收窄。
   • IRR和基差反映期债价格强度仍偏高，推荐正套配置。
   • 跨品种配置方面，收益率曲线走平，周度观点显示短端多头力量集中，曲线结构或将走陡，关注短端做多长端做空的套利机会。
   • 多因子模型信号显示多头力量仍较强，短期回落调整后可能继续发力，但震荡风险加剧。

关键信息

• 政策背景：中央提出未来政策取向应坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”，强调稳预期、稳增长、稳就业，尤其关注就业市场压力。
• 宏观数据：财新制造业PMI为50.8，显示制造业景气度继续改善，但内外部需求仍不足，经济回升基础仍需巩固。
• 资金流动：央行开展1370亿元7天期逆回购操作，中标利率与前值持平，但公开市场实现净回笼8690亿元，显示流动性有所收紧。
• 因子分析：量价因子看多，会员席位因子看空，基本面因子看多，表明市场情绪复杂，需综合判断。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考，应结合自身风险承受能力进行判断。
• 投资者应自行咨询专业人士，谨慎决策。

附录

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