> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货市场分析总结 ## 核心内容 2026年9月2日，国债期货市场出现小幅回调。主要受海外债市剧烈抛售影响，日本10年期国债收益率突破3%，美国10年期国债收益率升至4.792%，创19个月新高，30年期美债收益率更达5.26%，全球债市出现震荡，对中国债市情绪形成冲击。同时，美联储9月加息概率飙升至66%，外部货币政策收紧预期升温，对国内市场构成短线压制。 ## 主要观点 ### 宏观面 - **政策导向**：央行发布2026年第二季度货币政策执行报告，强调适度宽松。7月政治局会议要求实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快存量政策见效并出台增量政策。 - **经济数据**： - 8月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6%，显示制造业活动略有回暖。 - 7月CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，显示内需逐步修复。 - 7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，预期为1.3%，表明消费复苏较弱。 - 1-7月固定资产投资同比下降6.7%，预期为6.1%，显示投资信心不足。 - 1-7月房地产开发投资43009亿元，同比下降19.2%，显示房地产市场仍面临较大压力。 - 7月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，预期为4.9%，前值为5.3%，显示工业增速放缓。 ### 资金面 - **财政**：1-7月全国一般公共预算收入同比增长5.8%，支出同比增长1.3%，税收结构分化明显，证券交易印花税增长较快，而消费税及房地产相关税收偏弱。 - **金融**：1-7月人民币贷款增加10.38万亿元，住户贷款减少8271亿元，企业贷款呈现“降速提质”趋势。7月末M2同比增长7.7%，M1同比增长4%，M2-M1剪刀差仍处高位。 - **央行操作**：2026年9月2日，央行未开展7天逆回购操作。 - **货币市场**：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.363%、1.377%、1.405%和1.405%，较前日变化为+0.00%、-0.014%、+0.001%、+0.001%。 ### 市场面 - **价格表现**：2026年9月2日，TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.566元、106.425元、109.335元、115.910元，涨跌幅分别为-0.01%、-0.02%、-0.02%、-0.23%，显示市场情绪偏弱。 ## 关键信息 - **市场策略**： - 单边策略：中性。 - 套利策略：关注3T-TL回落。 - 套保策略：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 - **风险提示**：流动性紧缩风险。 ## 价差概况 - **跨期价差**：3T-TL跨期价差走势值得关注，可能反映市场对长债与短债收益率差异的预期。 - **跨品种价差**： - 2*TS-TF：显示短债与中债之间的价差变化。 - 4*TS-T：反映短债与长债之间的价差。 - 2*TF-T：显示中债与长债之间的价差。 - 2*TS-3*TF+T：综合反映不同期限债券的收益率关系。 ## 数据图表 - **图1**：国债期货主力合约收盘价（单位：元） - **图2**：国债期货隐含收益率（单位：%） - **图3**：国债期货持仓量（单位：手） - **图4**：国债期货成交量（单位：手） - **图5**：Shibor利率走势（单位：%） - **图6**：同业存单AAA到期收益率（单位：%） - **图7**：逆回购金额（单位：亿元） - **图8**：MLF操作金额（单位：亿元） - **图9**：国债发行额（单位：亿元） - **图10**：地方债发行情况（单位：亿元） - **图11**：国债期货跨期价差走势（单位：元） - **图12**：期货跨品种价差（4*TS-T） - **图13**：期货跨品种价差（2*TS-TF） - **图14**：期货跨品种价差（2*TF-T） - **图15**：期货跨品种价差（3*T-TL） - **图16**：期货跨品种价差（2*TS-3*TF+T） ## 表格数据 - **表1**：物价指标 - 中国CPI（月度）：环比-0.10%，同比0.50% - 中国PPI（月度）：环比-0.70%，同比3.50% - **表2**：经济指标（月度更新） - 社会融资规模：463.27万亿元，环比+0.26% - M2同比：7.70%，环比-0.30% - 制造业PMI：49.80%，环比+0.60% - **表3**：经济指标（日度更新） - 美元指数：99.56，环比-0.15% - 美元兑人民币（离岸）：6.7163，环比-0.07% - SHIBOR 7天：1.38%，环比-1.01% - DR007：1.37%，环比-0.74% - R007：1.44%，环比+5.26% - 同业存单（AAA）3M：1.44%，环比-0.12% - AA-AAA信用利差（1Y）：0.05%，环比-0.12% ## 分析人员 - **本期分析研究员**：徐闻宇 - 从业资格号：F0299877 - 投资咨询号：Z0011454 - **联系人**：沈嘉奇 - 从业资格号：F03157772 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，不同时期可能发生变化。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或修改。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **联系电话**：400-6280-888 - **公司网址**：www.htfc.com