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重大行情点评总结

核心内容

2021年5月25日，招商期货发布重大行情点评，聚焦硅铁与锰硅期货市场走势。当日，双硅期货午后开盘走跌，其中锰硅主力合约下跌2.2%，收于7302点；硅铁主力合约下跌3.28%，收于7720点。尽管黑色系整体市场表现疲软，但硅铁与锰硅在减产预期支撑下仍逆势走强。

主要观点

1. 宁夏能耗双控形势严峻

• 宁夏发改委于上周五发布一季度能耗双控预警通报，指出全区能耗大幅增长，强度不降反升，形势严峻。
• 与4月15日发布的双控目标文件相比，一季度能耗增量达329.9万吨标煤，远超全年260万吨标煤的目标，超标幅度达127%。
• 石嘴山市和中卫市分别超标194%和119%，能耗强度同比上升1.9%，远超年度目标的-3.3%，超标幅度达158%。
• 宁夏合金主产区均达到一级预警，若从能耗折算用电角度分析，其减产力度可能与内蒙古“应急一刀切”政策相当。

2. 市场反应与减产预期

• 鉴于宁夏能耗严重超标，市场对合金行业减产预期增强，传言减产幅度在30%-50%之间。
• 尽管黑色系整体市场走跌，但硅铁与锰硅因减产预期而逆势上涨。
• 今日硅铁走跌，主要因中卫市仅限产10%，低于市场预期，且未有明确政策落地。

3. 投资建议

• 基于宁夏一季度能耗超标严重，且官方仍强调完成全年目标，市场对减产的预期未减。
• 建议继续持有硅锰多单，等待政策明确落地后兑现利润。

关键信息

• 行情数据：

  • 锰硅：下跌2.2%，收于7302
  • 硅铁：下跌3.28%，收于7720

• 能耗双控数据：

  • 全年能耗目标：260万吨标煤
  • 一季度能耗增量：329.9万吨标煤，超标127%
  • 能耗强度同比上升1.9%，超标158%

• 地区表现：

  • 石嘴山市：能耗增量超标194%，强度超标278%
  • 中卫市：能耗增量超标119%，强度超标328%

• 政策信号：

  • 自5月以来，宁夏政策信号频发，但政策落地滞后
  • 市场对减产预期持续，但实际政策力度不足

• 投资策略：

  • 建议继续持有硅锰多单
  • 等待政策明确落地后考虑兑现利润

研究员简介

• 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅上下游产业链分析，注重基本面研究，具有期货从业资格（证书编号：F3066708）。
• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，FRM，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，具有期货从业资格（证书编号：F3059493）及投资咨询资格（证书编号：Z0014624）。
• 2017年曾获大商所“十大期货投研团队”称号，擅长基本面分析和逻辑推理，专注基本面驱动的套利交易策略。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一依据。