原油月报：供应缺口依然突出，关注伊朗供应恢复扰动-20220218-东吴期货-87页_6mb

报告摘要

供应缺口依然突出，关注伊朗供应恢复扰动

核心内容概述

本文档为2022年2月18日的原油市场分析报告，由东吴期货发布。内容涵盖了原油价格走势、价差、裂解利润、供应与需求、库存与平衡表、以及EIA周度报告等关键数据。整体来看，尽管原油价格短期有所回落，但市场整体仍呈现紧俏状态，供应问题持续存在，OPEC增产有限，而需求持续向好，推动原油价格维持偏强走势。此外，伊朗原油供应恢复是短期内最大的扰动因素，可能对油价形成冲击，但冲击后或成为多头的买点。

主要观点

价格走势：Brent、WTI及SC原油价格均较上月有所上涨，显示市场对原油的强劲需求。
价差与裂解：跨期价差和远期排列更加强烈，表明现货供应紧张。裂解价差持续走强，显示原油价格对需求的支撑作用。
供应问题：OPEC 1月仅增产6.4万桶/日，远低于计划产量25万桶/日，表明OPEC+供应问题短期内难以缓解。
需求增长：全球原油需求持续向好，IEA大幅向上修正需求预测，表明需求端支撑强劲。
库存变化：无论是原油还是原油产品，库存均持续下降，显示市场供需失衡。
伊朗供应恢复：若伊朗原油回归市场，将对油价形成短期冲击，但长期来看，可能为多头提供机会。

关键信息

1. 价格、价差和裂解

原油价格：Brent主连价格为92.97美元，WTI主连价格为91.76美元，SC主连价格为567.3元，分别较上月上涨8.39%、10.16%和4.40%。
价差变化：B-W首行价差为1.32美元，较上月下降0.51美元；B-SC首行价差为3.33美元，较上月上升0.36美元。
裂解价差：美湾#93汽油、轻柴油、航煤价格分别上涨8.50%、10.39%和3.68%；西北欧汽油、轻柴油、航煤价格分别上涨9.25%、6.68%和6.01%；新加坡汽油、轻柴油、航煤价格分别上涨10.98%、8.49%和7.23%。

2. 供应与需求

全球原油供应：Q1供应为99.60百万桶/日，较上月增长0.16百万桶/日；2022年供应为101.38百万桶/日，较上月增长0.33百万桶/日。
OPEC供应：OPEC实际供应为27.981百万桶/日，较上月增长64千桶/日；2022年OPEC供应为27.981百万桶/日，较上月增长0.33百万桶/日。
非OPEC供应：Q1非OPEC供应为65.59百万桶/日，较上月微增0.02百万桶/日；2022年非OPEC供应为66.61百万桶/日，较上月增长0.05百万桶/日。
需求增长：Q1全球需求为99.73百万桶/日，较上月增长0.24百万桶/日；2022年全球需求为100.61百万桶/日，较上月增长0.09百万桶/日。
OPEC+供应问题：OPEC+增产计划未能有效执行，供应缺口依然存在，而美国增产需时间，短期内难以弥补OPEC的供应不足。

3. 库存与平衡表

全球原油库存：Q1库存为-0.13百万桶/日，较上月减少0.08百万桶/日；2022年库存为+0.77百万桶/日，较上月增长0.24百万桶/日。
美国原油库存：1月库存为1,178百万桶，较上月减少20百万桶。
OECD库存：1月库存为2,676百万桶，较上月减少18百万桶。
OPEC库存：OPEC供应量为27.981百万桶/日，较上月增长64千桶/日。
非OPEC库存：非OPEC供应量为66.61百万桶/日，较上月增长0.05百万桶/日。

4. EIA周度报告及其他

EIA月报：Q1全球原油供应与需求均有所增长，但库存变化为负，显示供需失衡。
全球钻机数：美国、加拿大、北美及全球钻机数均有所增加，表明勘探和开采活动在扩大。
美国油气投资：油气勘察设备、开采及其他领域投资均有所增长，显示美国在扩大原油供应方面的努力。
炼厂开工率：全球炼厂开工率维持高位，CDU和FCC装置停工量低于往年，表明炼厂运营效率较高。

5. 月度重点

短期扰动因素：伊朗原油供应恢复可能对油价形成冲击，但冲击后或成为多头的买点。
中期走势：OPEC+供应问题短期内难以解决，美国增产需时间，原油价格仍维持偏强走势。
裂解价差：裂解价差持续走强，显示原油价格对下游需求的支撑作用。

总结

文档全面分析了2022年2月原油市场的情况，指出全球原油供应缺口依然显著，OPEC增产有限，而需求持续向好，导致库存持续下降。尽管原油价格短期有所回落，但跨期价差和远期排列显示市场对原油的紧俏需求。伊朗原油供应恢复是短期内最大的扰动因素，可能对油价形成冲击，但长期来看，这可能是多头的买点。整体来看，原油市场在供应和需求的双重推动下，仍维持偏强走势。

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