20220218-华泰期货-宏观资产负债表_税期与MLF错峰回笼将扰动资金面_8页_939kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2022年2月17日中国主要宏观部门的流动性变化，包括央行、财政、银行、企业及居民部门的流动性状况和价格变动，并结合相关图表和数据，探讨了税期与MLF错峰回笼对资金面的扰动影响。同时，文档还提到了货币政策宽松在一季度的持续性，以及国家发改委推动《促进共同富裕行动纲要》的相关政策动向。

主要观点

1. 央行流动性操作

• 2月17日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.1%，当日有200亿元逆回购到期，实现净回笼100亿元。
• 从Z值变动来看，央行流动性边际收紧，Z-SCORE为-3.12，较前一日变动-0.08 BP。
• 央行逆回购价格小幅上行，但逆回购数量略有下降。

2. 财政政策动向

• 2月17日，国债期货各品种主力合约全线上涨，十年期国债活跃券收益率下行0.95 BP，五年期国债活跃券收益率下行1.5 BP。
• 国家发改委推动制定《促进共同富裕行动纲要》，旨在构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，并研究扩大中等收入群体实施方案及监测评估体系。

3. 货币市场利率变化

• 2月17日，货币市场利率多数下跌，银行间资金供给持续充裕。
• 同业拆借和质押式回购利率均出现下跌，其中1天期拆借利率报1.8658%，跌8.55 BP；7天期拆借利率报2.0043%，跌3.87 BP；1个月期拆借利率报2.3286%，跌12.14 BP。
• 银行间14天期回购利率微涨，显示市场流动性边际改善。

4. 企业端流动性状况

• 企业信用债收益率多数小幅下行，全天成交超1200亿元。
• 信用债市场表现分化，644只信用债上涨，538只下跌，66只持平。
• 企业信用利差整体收窄，Z-SCORE为-0.83，较前一日变动-0.11 BP。

5. 居民端市场变化

• 2月17日，30城大中城市商品房成交面积较前一日下降18%，套数下降11%。
• 二线城市商品房成交面积略有下降，三线城市商品房成交面积上升15%，套数上升16%。
• 居民端Z-SCORE为-0.65，较前一日变动-0.65 BP，显示流动性边际收紧。

关键信息

央行与财政政策联动

• 央行与财政政策的错峰回笼将对资金面产生扰动，尤其是在税期期间，流动性压力可能进一步增加。
• 国债收益率曲线整体下行，显示市场对财政政策的积极预期。

市场流动性变化

• 央行逆回购净回笼100亿元，但货币市场利率多数下跌，显示银行间市场流动性充裕。
• 企业信用债市场活跃，成交量高，但价格波动较大，显示市场对信用风险的担忧。

经济基本面与市场预期

• 本文档提到近期关注点为货币政策宽松在一季度的持续性，表明市场对经济复苏的期待。
• PMI数据反弹，经济边际改善，可能为后续政策宽松提供支撑。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自Wind和华泰期货研究院。
• 图表包括央行、财政、银行、企业及居民部门的Z值变动、收益率曲线走势、地方债发行量、DR利率变动、同业存单到期收益率、票据市场变动、非银金融逆回购收益率、企业债收益率、产业信用利差、上游与下游价格变动等。

结论

• 央行与财政政策的联动影响显著，税期与MLF错峰回笼可能对资金面造成扰动。
• 货币市场流动性相对充裕，但央行逆回购操作导致流动性边际收紧。
• 企业信用债市场活跃，但价格波动较大，显示市场对信用风险的担忧。
• 居民端商品房成交面积下降，但三线城市表现较好，显示市场对不同城市房地产需求的分化。
• 经济基本面有所改善，但货币政策宽松的持续性仍是市场关注的焦点。