20220826-格林期货-铝期货月报_短期电力紧张缓解后铝材恢复快于电解冶炼_中期传统旺季政策提振下同比缺口依然难填_长期美加息难言结束全球衰退势头跌势难抵_26页_3mb

铝价走势分析总结

核心内容

本报告由格林大华期货有限公司研究员王华撰写，主要分析了铝价在短期、中期和长期的走势逻辑，以及影响铝价的多空因素。报告指出，当前铝价处于短期区间震荡，中期上行有限，长期下跌的趋势中，结合国内外供需、政策及宏观经济环境进行综合判断。

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主要观点

短期逻辑

• 电力紧张缓解后铝材恢复快于电解冶炼：川渝地区因高温限电，电解铝产能受到显著影响，但铝材恢复速度较快。
• 传统旺季与政策提振：8月为传统旺季，叠加基建提速、房地产政策放松、房贷利率下调等利好因素，需求环比改善，但同比缺口依然存在。
• 美联储加息预期未减：尽管部分通胀数据回落，但核心PCE和通胀预期指标仍显示加息周期未结束，对铝价形成压制。
• 库存周期差异：国内库存处于被动累库阶段，而海外库存处于主动去库阶段，供需格局差异明显。
• 短期运行区间：预计铝价短期运行区间为18300-19500元/吨，外盘2350-2520美元/吨。

中期逻辑

• 传统旺季政策提振下需求环比改善：政策支持对冲经济下行压力，但同比缺口仍难填补，铝价上行空间有限。
• 供需仍处紧平衡：国内供给端恢复缓慢，需求端虽有改善但同比仍偏弱，铝价维持区间震荡。
• 海外需求疲软：全球能源危机和经济衰退预期下，海外铝需求持续走弱，对国内形成压力。

长期逻辑

• 全球衰退风险主导：地缘政治冲突、疫情反复、能源危机等因素推动全球经济进入衰退周期，铝价长期承压。
• 国内产能天花板限制供给增长：电解铝产能接近上限，短期内供给端难有显著增加。
• 出口需求减弱与房地产走弱：出口数据下降，房地产市场疲软，进一步限制铝价上行空间。
• 汽车终端表现亮眼：新能源汽车销量持续增长，成为支撑铝价的重要因素。

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关键信息

多空因素

• 利空因素：

  • 全球经济衰退预期
  • 国内疫情持续
  • 美国经济数据走弱
  • 房地产弱势
  • 海外通胀持续，货币政策收紧
  • 冶炼日产量持续增加

• 利多因素：

  • 全球能源危机，成本上升
  • 国内川渝电力紧张缓解，铝材恢复快于冶炼
  • 美联储加息周期预期年内结束
  • 政策性开发性金融工具额度增加
  • 基建项目核准开工
  • 房地产因城施策，稳定刚性和改善性住房需求
  • 光伏组件需求因高温上涨

操作建议

• 短线操作建议：以多单为主，关注19500元/吨的突破性。
• 中长线操作建议：待机会抛空，因经济衰退风险仍存，铝价下行概率较大。

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风险提示

• 全球经济衰退：影响铝需求，加剧价格下行压力。
• 地缘政治不确定性：如俄乌冲突、能源供应问题等。
• 政策收紧超预期：可能导致经济进一步放缓，影响铝价走势。

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数据概览

项目	2022年7月	2022年8月	变化	备注
电解铝产量	339.79万吨	336.40万吨	下降3.39万吨	供给端干扰
电解铝进口量	25530.64吨	22977.58吨	下降2553吨	海外供应紧缺
电解铝出口量	4569.25吨	4340.79吨	下降228.46吨	国内需求疲软
电解铝表观消费量	341.87万吨	338.24万吨	下降3.63万吨	需求端走弱
LME库存	28.0125万吨	-1.09万吨/月	主动去库	海外供需双弱
中国电解铝社会库存	68.2万吨	+1.2万吨	淡季累库	国内被动累库

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结论

铝价短期内将在18300-19500元/吨区间震荡，中期上行空间有限，长期则受全球经济衰退主导，存在明显下跌压力。需密切关注国内外政策变化、经济数据及能源供应情况，以把握市场走势。