20250829-太平洋-巨人网络-002558.SZ-2025H1业绩同增_关注_超自然行动组_后续表现_5页_546kb

一、 2025上半年业绩概况

• 营收：16.62亿元，同比增长16.47%

• 净利润：7.77亿元，同比增长8.27%

• 扣非净利润：8.07亿元，同比下降8.79%

• 季度表现：

  • Q2营收9.38亿元，同比增长28.42%
  • Q2净利润4.29亿元，同比增长17.49%
  • Q2扣非净利润同比下降7.40%，主要受到收入递延及宣发费用确认影响

• 分红：拟每10股派1.5元，合计2.84亿元，分红比例36.49%。

二、 经营驱动因素分析

1. 流量与变现能力

• 多款大DAU游戏表现强劲：《球球大作战》《原始征途》等保持高用户增长，新进用户同比大幅提升。
• 微信小程序版《原始征途》实现用户扩圈，累计新增用户突破2000万。

2. 新作《超自然行动组》良好表现

• 游戏自5月上线以来，收入递延且因宣发节奏影响2025年Q2业绩表现有滞后。
• 7月公司合同负债环比增加1.28亿元，披露Game畅销榜最高排名第4，同时在线人数突破100万。
• 预计下半年随着递延收入确认，业绩将逐步释放。

3. 储备游戏充足

• 2025年计划新报版号游戏包括《口袋斗蛐蛐》《无尽修仙》《名将杀》。

三、 游戏+AI战略布局

• 产品创新：《太空杀》融入创“残局对决”玩法，接入腾讯、阿里、字节等AI模型；《原始征途》接入DeepSeek-R1实现NPC智能化。
• 云生态合作：与阿里云、腾讯云等持续深化合作，推进AI技术在游戏领域的落地应用。

四、 盈利与估值预测

• 收入预测（25-27年）：45.6/64.8/76.6亿元；增速：55.9%/42.2%/18.3%
• 净利润预测：22.6/30.4/36.2亿元；增速：58.3%/34.8%/18.9%
• 估值：PE（25年）26倍、P/S 13倍；EV/EBITDA 14.0倍。

五、 风险提示

• 产业政策收紧风险；
• 竞争环境加剧、游戏生命周期缩短风险；
• 上线节奏、流水不及预期风险。

六、 总体评级

• 证券类型：传媒互联网
• 公司评级：增持（预计未来6个月相对沪深300指数上涨5%-15%）