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券商板块周报总结（2022.2.21-2022.2.27）

核心内容概览

本周券商板块延续弱势，指数再度下跌并创本轮调整新低。板块整体表现疲软，多数个股跌破春节前低点，头部券商跌幅显著。行业估值方面，P/B指标继续下行，整体处于1.431-1.490倍区间。行业政策层面，证监会召开监管工作会议和投资者保护会议，强调推动行业高质量发展，完善退市机制。多家上市券商发布重点公告，涉及债券发行、股东减持、员工持股计划及科技转型等。

主要观点

1. 行情回顾

• 券商指数表现：本周券商指数下跌3.63%，跑输沪深300指数1.96个百分点，排名下滑至23位，环比上升7位。
• 板块普跌：41家纯证券业务上市券商全周普跌，无一上涨，头部券商如华泰证券、中原证券、国联证券等跌幅较大。
• 估值水平：板块平均P/B继续走低，最低为1.431倍，最高为1.490倍，整体处于低位震荡状态。

2. 行业要闻

• 证监会召开2022年机构监管工作会议，强调深化注册制改革、加强行业风险防控，推动证券基金行业高质量发展。
• 证监会召开投资者保护工作会议，要求健全投资者保护制度，提升权益保护有效性。
• 证监会发布《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》，旨在优化退市公司监管体制，适应注册制改革和常态化退市。

3. 上市券商重点公告

• 债券发行：申万宏源、国信证券、中泰证券、东吴证券、长城证券等多家券商完成公司债券或短期融资券发行，利率普遍较低，显示融资需求相对稳定。
• 股东减持：国信证券、天风证券、红塔证券等多家券商披露股东减持计划或结果，减持比例不超过总股本的4%或2%，可能对股价产生一定压力。
• 员工持股计划：国联证券拟推出H股员工持股计划，旨在提升员工凝聚力与公司竞争力。
• 科技转型：华林证券拟受让海豚股票App运营主体，推进科技金融转型战略。

关键信息

1. 行情表现

• 券商指数全周下跌3.63%，表现弱于大盘。
• 41家券商普跌，仅少数跌幅较小。
• 头部券商连续两周跌幅居前，市场情绪偏弱。

2. 估值水平

• 平均P/B值为1.431倍，环比下降。
• P/B震荡区间为1.431-1.490倍，显示估值处于低位。

3. 政策动态

• 证监会强调注册制改革、风险防控及投资者保护。
• 退市机制进一步完善，以促进资本市场健康稳定发展。

4. 公司动态

• 多家券商完成债券或融资券发行，融资需求稳定。
• 股东减持计划陆续实施，可能对市场情绪产生影响。
• 员工持股计划及科技转型举措，显示券商在人才激励与业务升级方面的努力。

投资建议

• 短期展望：券商板块有望出现修复行情，但整体仍维持弱势震荡盘整。
• 结构性行情：预计板块将呈现结构性行情，具体范围和力度需观察整体市场表现。
• 评级建议：当前行业评级为“同步大市”，即未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。

风险提示

1. 短期涨速过快可能导致板块快速调整。
2. 权益类及固收类市场行情转弱，可能影响券商业绩。
3. 资本市场改革进度及力度不及预期，或对行业带来不确定性。

附注

• 本报告由中原证券分析师张洋撰写，联系人朱宇澎，联系方式：021-50586973。
• 报告内容基于公开资料整理，不构成投资建议，仅供参考。