20180624-中航证券-非银金融行业周报_估值进入历史极低区间_等待券商反弹机会_17页_1mb_1mb

报告摘要

非银金融行业周报总结

核心内容概览

行业分类：非银金融行业
报告日期：2018年6月24日
推荐评级：中性
分析师：赵律（S0640517040001）
研究助理：胡江（S0640117080007）
联系方式：电话：010-59562480 / 邮箱：huj@avicsec.com

主要观点

证券业

市场表现：本周券商板块大幅下跌，单周跌幅达8.69%，年初以来跌幅超过23%。
估值情况：券商板块估值处于历史极低区间，申万券商指数PB（LF）为1.18。
基本面改善：前5月证券业营业收入和净利润累计同比分别下降2.35%和9.82%，跌幅已收窄。
未来展望：下半年海外增量资金进场及试点创新企业加快上市等利好催化下，券商业绩有望复苏，估值将回归合理区间。
个股建议：关注头部券商中信证券、华泰证券，受益于市场集中度提升。

保险业

市场表现：本周保险板块下跌5.65%，年初以来跌幅达15.30%。
保费收入：四大上市险企（平安、国寿、新华、太保）1至5月保费收入增速趋于稳定，寿险业务回暖。
行业趋势：保险行业回归保障、扩大开放，保障型产品比例提高，递延型养老保险产品加速落地。
外资影响：外资进入有助于提升保险行业专业能力和服务水平。
个股建议：关注险企龙头中国平安，专业水平高且协同能力强。

关键信息

市场表现

沪深300指数：本周下跌3.85%，年初至今下跌10.47%。
非银金融板块：本周下跌6.99%，年初至今下跌19.36%。
子板块表现：
- 券商：下跌8.69%，年初至今下跌23.07%。
- 保险：下跌5.65%，年初至今下跌15.30%。
- 多元金融：下跌4.84%，年初至今下跌22.66%。

行业重点数据

证券业

经纪业务：本周日均成交额3691亿元，环比上涨9.38%，同比下跌7.37%。
投行业务：1-5月IPO募资规模下滑52.01%，增发募资规模下滑46.50%，债券承销额同比增加22.76%。
融资融券：两融余额9255亿元，环比减少399亿元。
股票质押：年初以来股票质押股数合计521亿股，较上年同期下降32.80%。
资管业务：券商资管规模16.12万亿元，较2017年底下降4.53%。

保险业

原保费收入：1-4月全行业原保险保费收入16585.42亿元，同比下降7.84%。
分业务表现：
- 产险：同比增长13.87%。
- 寿险：同比下降16.05%。
- 健康险：同比增长6.02%。
- 意外险：同比增长16.97%。
保险资金配置：1-4月资金运用余额154017亿元，同比增长8.83%，股票和证券投资基金占比12.19%。

风险提示

外围突发事件：可能对市场造成冲击。
监管趋严：可能对行业产生不利影响。
保费收入不及预期：可能影响行业整体表现。

上市公司重要公告

中信证券：发行2018年公司债券（第三期），规模30亿元，票面利率5.10%。
华安证券：参与设立安徽安元创新风险投资基金有限公司，注册资本15亿元。
易见股份：大股东增持公司股份，计划未来6个月内继续增持。
渤海金控：与Cinda Leasing (HK)共同设立Jade Aviation LLC，出资比例分别为20%和80%。
宝硕股份：拟回购不超过14908万元股份，用于股权激励计划等。

行业动态

证券业

证监会启动评级淘汰机制：逐步取消评级结果作为发债必要条件，推动市场规则趋同。
推动立法工作：大力推动《证券法》修订和《期货法》制定，强化依法行政。

保险业

商业健康险业务强劲：保险巨头纷纷进军医疗产业，实现增值服务。
中保登发布首批业务规则：推动保险资管制度建设，提升行业风险防控能力。

上市公司业绩汇总

2017年业绩

保险：
- 中国平安：营收8908.82亿元，同比+25.04%；归母净利890.88亿元，同比+42.78%。
- 中国人寿：营收6531.95亿元，同比+18.81%；归母净利322.53亿元，同比+68.63%。
- 中国太保：营收3198.09亿元，同比+19.76%；归母净利146.62亿元，同比+21.61%。
- 新华保险：营收1441.32亿元，同比-1.40%；归母净利53.83亿元，同比+8.92%。
- 西水股份：营收302.46亿元，同比-1.11%；归母净利23.95亿元，同比+6553.82%。
- 天茂集团：营收534.06亿元，同比+214.34%；归母净利13.26亿元，同比-25.44%。
券商：
- 中信证券：营收432.92亿元，同比+13.92%；归母净利114.33亿元，同比+10.30%。
- 国泰君安：营收238.04亿元，同比-7.61%；归母净利98.82亿元，同比+0.41%。
- 华泰证券：营收211.09亿元，同比+24.71%；归母净利92.77亿元，同比+47.94%。
- 海通证券：营收282.22亿元，同比+0.75%；归母净利86.18亿元，同比+7.15%。
- 广发证券：营收215.76亿元，同比+4.17%；归母净利85.95亿元，同比+7.04%。
- 招商证券：营收133.53亿元，同比+14.18%；归母净利57.86亿元，同比+7.08%。
- 中国银河：营收113.44亿元，同比-14.32%；归母净利39.81亿元，同比-22.76%。
- 申万宏源：营收133.68亿元，同比-9.15%；归母净利46.00亿元，同比-38.85%。
- 国信证券：营收119.24亿元，同比-6.47%；归母净利45.75亿元，同比-14.35%。
- 其他券商：营收及净利表现各异，部分出现亏损。

2018年一季度业绩

保险：
- 中国平安：营收3104.52亿元，同比+16.82%；归母净利257.02亿元，同比+11.49%。
- 中国人寿：营收2648.92亿元，同比-2.52%；归母净利135.18亿元，同比+119.84%。
- 中国太保：营收1244.38亿元，同比+14.79%；归母净利37.51亿元，同比+87.55%。
- 新华保险：营收461.59亿元，同比+3.51%；归母净利26.09亿元，同比+42.02%。
- 天茂集团：营收157.94亿元，同比-34.03%；归母净利3.38亿元，同比+207.48%。
- 西水股份：营收65.68亿元，同比-30.78%；归母净利2.14亿元，同比-89.92%。
- 其他保险公司：营收及净利表现各异。
券商：
- 中信证券：营收97.12亿元，同比+12.74%；归母净利26.90亿元，同比+16.91%。
- 国泰君安：营收62.45亿元，同比+11.78%；归母净利22.59亿元，同比-11.71%。
- 华泰证券：营收42.90亿元，同比+13.35%；归母净利19.03亿元，同比+43.07%。
- 海通证券：营收57.05亿元，同比-11.45%；归母净利17.32亿元，同比-22.68%。
- 广发证券：营收38.64亿元，同比-21.34%；归母净利15.26亿元，同比-28.63%。
- 招商证券：营收26.22亿元，同比-7.17%；归母净利10.92亿元，同比-20.57%。
- 其他券商：营收及净利表现各异，部分出现亏损。

投资评级定义

个股评级：
- 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长率，股价绝对值将上涨。
- 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价通常上涨。
- 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长，股价不会上涨。
行业评级：
- 增持：预计未来六个月行业增长高于中国国民经济增长。
- 中性：预计未来六个月行业增长与中国国民经济增长相若。
- 减持：预计未来六个月行业增长低于中国国民经济增长。