20230823-德邦证券-华电重工-601226.SH-合同签订执行周期影响收入确认_新签合同yoy+33__4页_824kb

华电重工公司点评

一、公司概况与市场表现

• 所属行业：建筑
• 股票代码：601226.SH
• 当前价格：6.71元
• 研究机构：德邦证券

市场表现对比

• 中报业绩：2023H1营收同比降30.5%，净利润同比降41.9%
• 毛利率：2023H1达17.0%，创历史新高
• 新签合同额：2023H1新签407.1亿元，同比增32.7%

二、业务与财务分析

1. 分业务营收情况

   • 物料输送系统工程：营收56.5亿元（同比降57.4%）
   • 热能工程：营收40.7亿元（同比降26.8%）
   • 高端钢结构：营收10.5亿元（同比降9.1%）
   • 海洋工程：营收18.1亿元（同比降51.0%）
   • 氢能业务：营收16.4亿元（首次突破10亿）

2. 财务亮点

   • 毛利率创新高至17.0%
   • 在手合同总额达1020.6亿元，预计支撑未来业绩

3. 投资建议

   • 目标市值：111.8亿元
   • 盈利预测：
     • 2023-2025年净利润：4.3亿/5.0亿/5.6亿元（复合增长率38%/22%/17%）
     • 维持“增持”评级，建议结合市场环境调整预期

三、风险提示

• 客户集中度风险
• 政策支持不及预期风险
• 新能源装机量不及预期风险