20210131-国信期货-橡胶月报_下游开工下滑_胶价节前维持震荡_9页_1mb

国信期货橡胶月报总结

核心内容

本报告分析了2021年1月底中国及全球天然橡胶市场的供需状况与价格走势，结合宏观经济环境和下游需求变化，对节前及节后橡胶价格走势作出展望。

主要观点

• 供应端：国内橡胶产区已进入停割期，泰国南部主产区降雨恢复正常，原料供应增加，原料价格持续走低。上期所RU交割品库存仍处于历史低位，供应端压力较小。
• 需求端：下游轮胎厂开工率下滑，部分企业因员工返乡及春节临近而提前放假，市场需求疲软。鞋厂等制品厂亦陆续放假，进一步压制需求。
• 库存情况：青岛地区天然橡胶库存持续下降，部分仓库出库情况良好，显示市场去库存压力有所缓解。
• 宏观环境：美国持续财政刺激政策及全球性通胀预期支撑胶价，短期内下跌空间有限。

关键信息

一、行情回顾

• 1月份橡胶价格维持区间震荡。
• 当前胶价处于长期底部偏低水平，继续下跌空间有限。

二、产业结构分析

1. 上游

• 国内产区已停割，泰国主产区因降雨恢复，原料价格走低。
• 2020年全球天然橡胶产量为1074.7万吨，同比下降约11.3%。
• 中国2020年天然橡胶产量为72万吨，同比下降11.3%。

2. 中游

• 2020年12月天然橡胶进口量58.83万吨，环比增长1.66%，同比下降2.89%。
• 1-12月累计进口量达590.22万吨，同比增长13.59%，创历史新高。
• 混合胶进口量同比增幅高达32.85%，成为增长亮点。

3. 下游

• 山东地区轮胎企业开工率持续下滑，全钢胎开工负荷为67.51%，半钢胎开工负荷为64.47%。
• 12月橡胶轮胎外胎产量为8233.9万条，同比增长19.2%。
• 2020年全年橡胶轮胎外胎产量增长1.7%，受益于基建和出口需求的提升。

三、后市展望

• 节前：胶价可能承压震荡，但下跌空间有限。
• 节后：一季度汽车产销预计将保持较大幅度增长，带动橡胶需求。
• 操作建议：下游企业可关注回调支撑位，适时进行买入套期保值操作。
• 价格区间：RU2105合约短期或维持在13500-15500区间震荡运行，长期看回调后可轻仓做多。

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分析师信息

• 分析师：范春华
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