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海康威视深度研究报告总结

核心内容

海康威视是中国人工智能软硬件一体化的龙头标的，专注于视频监控领域17年，已成为全球安防行业领军企业。公司拥有强大的研发能力、丰富的行业经验及广泛的市场布局，具备在人工智能时代引领行业发展的潜力。报告指出，海康威视未来有望通过智能安防技术拓展至更多行业，打造综合物联智能大平台。

主要观点

1. 行业地位与增长

   • 海康威视是国内安防行业的龙头企业，2016年国内业务增长21%，海外业务增长40%，毛利率稳中有升，2016年达到41.6%。
   • 公司营收和净利润十年复合增长率分别为44.2%和39.7%，体现出其持续高增长的特性。

2. 人工智能布局

   • 海康威视全面布局人工智能，通过与英伟达、Intel等AI巨头合作，推出多款前端和后端智能产品，如“深眸”、“超脑”、“神补”、“脸谱”等。
   • 公司在视频结构化处理、深度学习算法、大数据平台等方面具备领先优势，未来有望通过AI技术进一步提升盈利能力和规模。

3. 视频创新业务

   • 萤石、机器人、汽车电子等创新业务在2016年实现营收6.48亿元，2017年有望翻番增长。
   • 公司设立海康存储和海康微影，进一步拓展固态硬盘和非制冷红外传感器市场。

4. 海外市场拓展

   • 海外市场空间是国内市场的2~3倍，2016年海外营收占比近30%，全球市场份额预计达21%，领先优势持续扩大。
   • 海康威视在海外采用国际化3.0模式，加速全球化布局。

5. 财务与估值

   • 当前股价为36.3元，目标估值为45元，对应2017年PE为23倍，2018年PE为18.7倍，2019年PE为15.2倍，当前估值显著低估。
   • 公司预计2017-2019年EPS分别为1.56元、1.94元、2.39元，盈利增长潜力大。

关键信息

财务数据

优势分析

• 设备优势：与英伟达、Intel等AI巨头合作，前端和后端智能设备同步发力。
• 数据资源：拥有海量数据资源，支持视频结构化处理和深度学习应用。
• 研发实力：近万人研发团队，研发投入占比7-8%，多项AI算法全球领先。
• 行业应用：深入布局公安、交通、金融、能源等七大行业，解决方案放量提升盈利水平。
• 海外拓展：全球市场份额持续扩大，海外市场增长迅速。

投资建议

• 评级：维持“强烈推荐-A”评级。
• 目标价：上调目标价至45元。
• 理由：海康威视在人工智能和视频监控领域具备显著优势，未来成长空间广阔。

风险提示

• 宏观经济波动：宏观经济景气度下降可能影响行业需求。
• 竞争加剧：随着更多企业进入AI领域，竞争压力可能加大。
• 海外及新业务拓展：海外及新兴业务可能面临不及预期的风险。

行业前景

• 国内市场：2016年国内安防行业市场规模达5687亿元，预计未来增速保持15%。
• 海外市场：预计2015-2020年全球视频监控市场复合增长率达6.29%，2020年市场规模将达201.79亿美元。
• 智能化趋势：人工智能将推动安防行业从“看清”向“看懂”转变，提升行业效率和应用价值。

拓展领域

• 智慧城市：通过视频数据结构化和智能分析，实现城市安全、交通、环保等多领域的智能化管理。
• 智能交通：提升城市道路通行效率，实现交通事件实时检测与报警。
• 智能制造：通过智能机器人和工业相机提升生产效率，实现自动化。
• 民用安防与智能家居：结合AI技术，提供个性化安全服务。
• 商业智能分析：通过视频分析提供商业决策支持，前景广阔。

总结

海康威视凭借强大的研发实力、丰富的行业经验及广泛的市场布局，成为人工智能与安防融合的领军企业。公司通过智能产品提升盈利能力和规模，同时拓展至智慧城市、智能交通、智能制造等多个领域，有望在未来占据行业制高点。当前估值显著低估，具备长期投资价值。