20241031-东吴证券-五粮液-000858.SZ-2024年前三季度业绩点评_边际降速_节奏务实_4页_503kb

五粮液2024年前三季度业绩总结

一、前三季度业绩概况

五粮液在2024年前三季度实现营业收入679亿元，同比增长86%，归母净利润249亿元，同比增长92%。单三季度营收173亿元，同比增长14%，归母净利润587亿元，同比增长13%。报告指出，增速放缓主要受高基数效应影响及中秋高端送礼需求降温所致。

二、Q3增长放缓原因分析

1. 高基数效应：23Q3单季增速达17%，形成对比。
2. 中秋市场需求下滑：高端动销承压，普五回款进度饱和，部分区域已完成全年回款。

三、产品结构与盈利表现

1. 收入端结构优化：毛利率同比提升28个百分点至较高水平，主要因普五调价及1618产品提价。
2. 费用端变化：
   • 销售费用同比增28%，“现金红包”投放力度维持强劲。
   • 管理费用小幅上升，保持稳健状态。
3. 盈利能力：净利率基本持平，毛销利差占比变化抵消利润增长压力。

四、未来展望与投资评级

盈利调整：2024-2026年归母净利润预测调整为329/371/418亿元，同比增长分别为9%/13%/13%。
估值优势：当前PE已降至18-14倍，维持"买入"评级。
股东回报承诺：公司公布2024-2026年度股息率不低于35-40%，增强价值吸引力。

风险提示：

• 宏观经济不确定性
• 高端白酒竞争加剧
• 系列酒渠道扩张风险

本报告仅供参考，具体投资决策需独立判断。数据来源：Wind、东吴证券研究。