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消费服务行业周报（20231016-20231022）：2023年下半年入境旅游市场景气度展望

核心观点

• 2023年上半年入境旅游市场复苏缓慢，入境人次1800万，仅恢复至2019年的12%，需求主要源于刚需入境。
• 近期政策放宽入境限制，刺激消费；中秋国庆假期客流恢复1041%，人均消费恢复975%，为疫情以来最高，出境游热度提升。
• 行业需注意新冠疫情遗留问题，如航班运力和供应链影响。

市场回顾

• 上周沪深300指数下跌4.17%，社会服务行业下跌5.25%，跑输大盘。
• 细分板块表现分化：旅游综合下跌-393%，人工景区下跌-456%，酒店下跌-417%。
• 个股涨跌分化：大连圣亚涨幅21.3%，同庆楼跌幅109.8%。

投资建议

• 酒店：关注锦江酒店、首旅酒店，中高档酒店出租率优于其他类型，估值回调至合理区间。
• 免税：关注中国中免，海南入岛客流增长，但需改善毛利率，收窄折扣。
• 景区出行：关注天目湖，受益于补偿性需求，客单价有提升空间。
• 餐饮：关注同庆楼、广州酒家，规模化连锁化趋势，头部企业业绩弹性较大。

行业动态

• 酒店恢复：第三季度全国酒店入住率创新高68%，海南表现领先。
• 航班调整：冬春航季新增多条航线。
• 旅游促销：飞猪双11活动中小商家报名创新高。

风险提示

• 宏观经济波动风险。
• 消费需求恢复不及预期，政策变化等。