一季度业绩同比增长428_，汽车座椅国产化+低空经济双驱动_3页_394kb

天成自控（603085）2023年报及2024年一季报显示，公司业绩实现显著改善。2023年营收143亿元，同比增长0.1%；归母净利0.14亿元，同比扭亏为盈。2024Q1营收37亿元，同比增长32%；归母净利0.1亿元，同比大幅增长428%，主要受益于乘用车座椅定点放量及航空座椅业务复苏。公司历史包袱已基本出清，2023年毛利率20.73%、净利率0.99%，同比提升6.58个百分点和2.017个百分点；2024Q1毛利率22.14%、净利率2.73%，持续优化。

乘用车座椅业务方面，公司2023年交付101万席，实现营收47亿元，占国内市场份额约8.2%。2024年预计有9个关键项目进入量产，规模化生产将推动量利齐升，未来有望成为年销量超200万套、市占率10%以上的供应商。国内乘用车座椅市场规模预计从2020年的793亿元增至2025年的951亿元，年均复合增速37%。

航空座椅业务方面，公司作为波音、空客全球供应商，凭借收购英国Acro获得EASA和FAA适航认证，具备资质与成本双重优势。其航空座椅抗过载要求达30g，通过碳纤维、铝合金等核心部件国产化实现持续降本。eVTOL座椅行业前期依赖资质，后期关注成本，公司有望凭借技术积累和制造优势占据领先地位。

财务预测显示，公司2024-2026年归母净利润分别为0.9、2.1、2.9亿元，同比增长55.3%、124%、42%。对应PE分别为42、19、13倍，维持“买入”评级。预计2023-2026年归母净利复合增速达17.5%。主要财务指标中，毛利率、净利率持续提升，总资产周转率和应收账款周转率改善。

风险提示包括汽车座椅行业竞争加剧及eVTOL应用推广不及预期。投资评级为“买入”，建议投资者结合个人情况及市场变化综合判断。报告数据来源于Wind及浙商证券研究所，版权归属公司，未经授权不得转载。