20251125-华泰期货-油脂日报_油脂缺乏指引_承压持续震荡_9页_1mb

油脂日报 2025-11-25 总结

油脂市场整体承压，价格持续震荡缺乏明确指引。核心原因包括供应充足和抛储预期。焦点主要在大豆出口、库存数据、进口成本和南美天气。

一、价格变化

• 期货方面：昨日收盘棕榈油、豆油和菜油合约分别下跌0.75%、0.27%和0.39%，显示供应压力显著。
• 现货方面：广东棕榈油现货价降1.74%，天津豆油降0.24%，江苏菜油降0.69%，基差数据反映价格联动性。

二、市场动态

• 供应与库存：USDA报告显示中国买家采购大量大豆；巴西大豆播种率达81%，玉米播种93%，预计2-3月供应紧张缓解。中国豆油商业库存同比增12.84%，棕榈油库存增幅更大。
• 进口成本：加拿大菜籽和阿根廷豆油进口利润波动，进口大豆升贴水下调，降低成本压力。
• 其他因素：南美天气偶发异常，但影响有限；市场高度关注1季度大豆抛储政策，可能降低供应紧张预期。

三、策略与风险

• 策略：中性，维持震荡预期。
• 风险：政策变动（如抛储）和天气变化将主导市场波动。