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文档总结：情绪阶段性释放，关注股指配置机会

核心内容概述

本报告分析了近期市场情绪的阶段性释放，指出A股市场在经历调整后，已显现较高的配置性价比。同时，结合宏观经济数据与股指期货市场动态，对市场走势进行了多维度评估，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 宏观经济分析

• 国内政策支持：人社部等四部委联合推动创业模式引领行动，聚焦科技成果转化、产业创新、职业技能提升及民生消费需求，强化分类指导，提升市场活力。
• 海外数据：美国5月PPI同比涨幅达6.5%，创2022年11月以来新高，但剔除食品和能源后核心PPI涨幅为4.9%，低于预期。美国初请失业金人数增加至22.9万人，为2月以来最高，反映就业市场压力有所上升。
• 美元指数与A股走势：美元指数在2025年11月有所回落，A股指数则逐步回升，两者走势呈现一定关联性。
• 美国国债收益率：10年期美债收益率在2025年11月至2026年3月间有所下降，A股风格指数表现与之相关。
• 人民币汇率：人民币兑美元汇率在2025年10月有所回落，A股指数则出现波动。

2. 现货市场表现

• A股三大指数：上证指数下跌0.16%，创业板指下跌1.13%，市场整体呈现震荡调整态势。
• 行业表现：有色金属、建筑材料、家用电器行业涨幅居前；传媒、计算机、通信、商贸零售行业跌幅较大。
• 市场成交额：A股市场成交额约为2.6万亿元，显示市场活跃度较高。
• 指数样本调整：A股年中指数样本调整将于6月12日收盘后生效，可能影响市场结构。

3. 股指期货市场动态

• 基差修复：IF、IH、IM的基差有所修复，显示期货市场与现货市场之间的关系趋于平衡。
• 持仓变化：IF、IC持仓量上升，IH、IM持仓量有所下降，但整体活跃度维持较高水平。
• 跨期价差：各合约之间的价差变化显示市场对远期合约的预期有所波动，部分价差扩大，部分缩小。

关键信息

一、市场情绪与配置机会

• 热点科技板块热度明显降温，情绪指标回落至70以下，有利于下一轮行情启动。
• 当前点位具备较高的配置性价比，建议投资者关注股指配置机会。

二、股指期货市场

• IF合约：持仓量上升，基差有所修复，跨期价差显示市场对下月合约的预期下降。
• IH合约：持仓量下降，但基差修复，跨期价差显示市场对远期合约的预期有所波动。
• IC合约：持仓量下降，基差持续修复，跨期价差扩大，显示市场对中证500指数的预期有所变化。
• IM合约：持仓量下降，基差修复，跨期价差显示市场对远期合约的预期下降。

三、海外动态

• SpaceX IPO：确认于6月12日在纳斯达克上市，募资规模约750亿美元，有望成为史上最大IPO。
• 美国三大股指：全线收涨，纳指涨幅达2.54%，显示海外市场情绪回暖。

风险提示

• 国内政策落地不及预期：可能影响市场信心，导致股指下行。
• 海外货币政策超预期：如美联储加息或降息超预期，可能对A股产生影响。
• 地缘风险升级：可能引发市场避险情绪，股指面临下行压力。

图表与数据

图表概览

• 图1-4：展示美元指数、美债收益率、人民币汇率与A股走势的关联性。
• 图5-26：包括沪深两市成交金额、融资余额、股指期货持仓量与基差、跨期价差等关键市场指标。

数据要点

• IF合约：当日持仓量为265229手，较前日增加1544手；基差为-29.01点，较前日下降1.82点。
• IH合约：当日持仓量为114756手，较前日下降5046手；基差为-10.12点，较前日上升6.45点。
• IC合约：当日持仓量为298436手，较前日下降3900手；基差为-44.98点，较前日下降5.32点。
• IM合约：当日持仓量为437389手，较前日下降2630手；基差为-33.05点，较前日上升3.47点。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人

• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 朱思谋：从业资格号F03142856

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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