2021年金融期货期权11月月报：股指IH或重回配置区间，期债阶段性震荡偏弱-20211029-广发期货-21页_1mb

2021年金融期货期权11月月报总结

核心内容概述

本报告由广发期货发展研究中心发布，分析了2021年11月金融期货与期权市场的走势及影响因素。重点包括宏观经济形势、国债期货、股指期货、股指期权以及贵金属的市场展望与策略建议。

主要观点

宏观经济

• 经济下行确认：三季度GDP两年平均增速为全年低点，经济降温逐步确认，但滞胀风险较低。
• 政策预期谨慎：政策仍强调“跨周期调节”，短期不会大幅宽松，四季度不宜过度押注政策空间。
• 地产投资下行：地产销售和施工链条持续承压，融资走弱，政策放松空间有限。
• 消费温和修复：疫情扰动减弱，消费小幅改善，但汽车消费仍受制约，整体修复节奏缓慢。

国债期货

• 短期震荡偏弱：宽货币预期降温，美债收益率上行压力增大，期债或阶段性震荡偏弱。
• 关注边际变化：需关注地产投资增速和CPI回升压力，两者是影响期债走势的重要因素。
• 流动性压力：11月MLF到期量较大，流动性压力增强，但央行将进行对冲操作。

股指期货

• 风格切换至IH：四季度为传统消费布局期，IH指数或重回配置区间。
• 市场风格变化：10月市场风格切换，大盘指数上涨，中证500下跌，资金偏向消费与金融板块。
• 短期建议：建议逢低多IH，关注其估值调整到位及消费板块提振。

股指期权

• 波动率下降：10月股指震荡收敛，波动率指数回落，期权溢价处于低位。
• 策略建议：建议静态持有买入跨式期权，以应对四季度可能的波动加剧。

贵金属

• 受美联储Taper压制：美联储缩债和加息预期持续压制贵金属，中长期偏弱震荡。
• 短期反弹可能：在Taper前后，金银价格可能因通胀压力和资金流入出现反弹。
• 操作建议：建议保持短线高抛低吸操作，注意仓位控制。

关键信息

经济数据

• 三季度GDP两年平均增速为全年低点。
• 9月商品房销售额同比15.8%，两年复合增速-1.2%。
• 9月PPI同比上涨10.7%，CPI同比上涨0.7%。
• 9月非农就业人数增加19.4万，失业率降至4.8%。

市场表现

• 10月沪深300指数震荡，累计涨幅0.65%。
• 10月国债期货主力合约下跌，收益率上行。
• 10月股指期权成交量PCR下降，看涨期权占比扩大。

政策动态

• 央行强调“跨周期调节”，政策宽松可能性较低。
• 房地产政策“房住不炒”基调不变，去杠杆导向持续。
• 联邦基金利率预期上升，Taper即将落地。

市场策略

• 国债期货：短期震荡偏弱，关注地产和通胀边际变化。
• 股指期货：建议逢低多IH，关注消费和金融板块。
• 股指期权：建议静态买入跨式策略，以应对波动回升。
• 贵金属：短期反弹可能，建议高抛低吸操作。

图表与数据

• TF、T、TS主力合约价格走势：显示期债价格下跌，收益率上行。
• 沪深300指数走势与期权报价：显示指数窄幅震荡，期权溢价低位。
• COMEX黄金与白银价格走势：显示黄金小幅上涨，白银大幅反弹。
• 美国CPI与PPI数据：显示通胀压力持续，CPI同比上涨5.4%。
• 美联储Taper与加息预期：显示Taper即将开始，加息预期上升。

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