20230226-东证期货-黄金周度报告_市场紧缩预期再起_黄金弱势震荡_11页_3mb

市场紧缩预期再起，黄金弱势震荡总结

核心内容

2023年2月26日发布的报告指出，当前市场对美联储加息预期升温，美元指数和美债收益率持续上涨，黄金价格承压回落，呈现弱势震荡走势。报告强调，尽管部分经济数据有所回升，但整体通胀回落缓慢，经济下行风险依然存在。

主要观点

1. 市场表现

• 黄金：伦敦金本周下跌1.7%，收于1811美元/盎司，短期走势偏弱。
• 美元指数：上涨1.3%，至105.2，强势美元对黄金形成压制。
• 美债收益率：升至3.94%，实际利率回升至1.57%，进一步推高金价承压。
• 美股：标普500指数下跌2.67%，市场情绪偏空。
• 人民币：离岸人民币下跌1.56%，人民币贬值对内盘黄金形成支撑。

2. 经济数据与通胀预期

• 制造业PMI：美国2月制造业PMI初值为47.8，服务业PMI回升至50.5，显示服务业恢复较好，制造业仍面临新订单下滑和生产收缩。
• 通胀数据：美国1月核心PCE微升至4.7%，高于预期，显示通胀回落缓慢。
• 消费数据：1月居民消费支出环比增长1.8%，显示消费市场仍有韧性。
• 通胀预期：美国通胀预期回升至2.38%，表明市场对通胀持续性的担忧。

3. 市场预期与政策动向

• 美联储加息预期：3月利率会议加息25bp已充分定价，加息50bp概率略有上升。
• 利率终点预期：加息利率终点预期回升至5.4%，市场重回紧缩逻辑。
• 美联储立场：会议纪要显示利率将维持在高位，部分票委对通胀前景持谨慎态度，尤其在就业市场强劲背景下，工资上涨对通胀形成支撑。

4. 黄金交易数据

• SPDR黄金ETF：持有量下降2.6吨至917.3吨，显示机构投资者情绪偏空。
• CFTC净多仓：上升13,274手，至106,631手，显示投机者对黄金仍有一定多头配置。
• 内外期货价差：扩大至7.25元/克，内盘黄金恢复溢价。

关键信息

1. 市场情绪

• 黄金短期弱势震荡，预计1800美元/盎司为底部。
• 中长期来看，黄金基本面支撑仍存，人民币贬值或推动内盘黄金价格走强。

2. 金融数据跟踪

• 美元指数：周度上涨1.3%，非美货币多数贬值。
• 美债收益率：10年期美债收益率升至3.94%，显示市场对通胀和经济前景的担忧。
• VIX波动率指数：回升至21.7，市场风险偏好下降。

3. 全球市场表现

• 发达国家股市：多数下跌，标普500指数下跌2.67%。
• 发展中国家股市：多数下跌，但上证指数上涨1.34%。
• 避险货币：日元和瑞郎均下跌，显示避险情绪有所降温。

4. 通胀与经济前景

• 服务业弹性较高，制造业仍面临压力。
• 通胀回落非线性，服务成本粘性较强，核心通胀仍处高位。
• 尽管部分票委认为经济可实现软着陆，但高通胀+高利率组合下，经济衰退风险依然存在。

未来展望

• 市场需等待更多经济数据及3月美联储加息落地，以明确后续政策走向。
• 一季度美元强势预计将继续压制金价，但中长期黄金仍具备上涨动力。
• 人民币贬值趋势可能对内盘黄金形成支撑，推动其恢复溢价。

投资建议

• 短期：金价弱势震荡，关注1800美元/盎司支撑位。
• 中长期：基本面支撑金价上涨，人民币贬值可能带来结构性机会。

机构信息

上海东证期货有限公司

• 成立于2008年，是东方证券股份有限公司的全资子公司。
• 注册资本38亿元人民币，员工超过800人。
• 主要业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等。
• 拥有多个交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。
• 在全国设立36家分支机构，149个证券IB网点，布局广泛。

东证衍生品研究院

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