20230226-国盛证券-有色金属行业周报_供给扰动支撑金属价格韧性_国内需求复苏进入验证期_28页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了本周有色金属行业的市场表现、价格及库存变动、公司公告动态，以及贵金属、工业金属、能源金属、稀土及磁材等细分领域的运行情况。整体来看，市场受到宏观经济、政策变化及供需关系等多重因素影响，呈现出不同板块的分化走势。

主要观点与关键信息

一、周度数据跟踪

• 板块走势：本周申万有色金属指数上涨1.6%，涨幅居中。

  • 二级子板块中，工业金属领涨3.0%，能源金属领跌0.8%。
  • 三级子板块中，铅锌板块涨幅最大为4.5%，锂板块跌幅为1.3%。

• 个股表现：

  • 涨幅前三：龙磁科技（+19%）、屹通新材（+13%）、园城黄金（+13%）。
  • 跌幅前三：ST荣华（-16%）、永兴材料（-4%）、华光新材（-4%）。

• 价格及库存变动：

  • 贵金属：金价承压，周内下跌1.8%；银价周内下跌1.8%。
  • 基本金属：铜价上涨1.06%，铝价上涨0.6%，锌价上涨2.8%，铅价上涨1.2%，镍价下跌5.1%，锡价上涨0.1%。
  • 库存：铜、铝等金属库存均出现不同程度的累库或去库，铜库存增加4.09万吨，铝库存减少1.39万吨。

二、贵金属分析

• 黄金：受美国核心PCE指数反弹及美联储加息预期升温影响，金价承压，周内下跌1.8%。

  • 美国1月核心PCE指数年率4.7%，高于预期，通胀预期增强。
  • 美联储加息预期升温，3月FOMC会议加息25BP概率为73.0%，50BP概率为27.0%。
  • 金价短期维持震荡，未来反弹需等待货币政策宽松。

• 白银：周内下跌1.8%，月度跌幅达10.4%，市场整体承压。

三、工业金属分析

1. 铜

• 宏观压力：美国通胀数据反弹，加息预期升温，美元走强，铜价承压下行。
• 库存：全球铜库存57.6万吨，周内累库4.09万吨。
• 供给：第一量子暂停Cobre铜矿运营，海外精铜供应受干扰，TC价格继续下降。
• 需求：下游需求尚未明显修复，铜加工需求不佳，精铜杆开工率回落至58.6%。
• 预期：短期铜价维持高位，关注美联储货币政策影响。

2. 铝

• 减产落地：云南电解铝减产逐步落实，预计减产85万吨，未来仍有60万吨减产空间。
• 成本：国内电解铝平均成本16728元/吨，周度上涨2元/吨。
• 库存：全球铝库存178.9万吨，周内去库1.39万吨。
• 需求：下游加工市场复产，订单增加，铝价有望重回1.9万/吨。

四、能源金属分析

1. 锂

• 价格：电池级碳酸锂价格下跌11.4%至39.6万元/吨，氢氧化锂下跌4.5%至44.1万元/吨。
• 成本支撑：锂辉石价格下跌1.8%至5350美元/吨，对应锂盐成本支撑价37万元/吨。
• 供给：盐湖端产量提升，江西锂云母厂家产量爬坡，供需平衡。
• 需求：新能源车零售/批发数据回暖，但整体仍处弱复苏阶段。

2. 镍

• 价格：SHFE镍上涨0.1%至20.34万元/吨，硫酸镍上涨2.6%至4.0万元/吨。
• 供需：需求回暖带动炼厂开工率上行，原料折扣系数同步回升。
• 库存：全球主要交易所镍库存处于历史低位，市场供应紧张。
• 预期：硫酸镍价格仍有上行空间。

3. 钴

• 价格：电解钴上涨3.2%至30.3万元/吨，硫酸钴上涨3.8%至4.05万元/吨。
• 供需：需求恢复缓慢，市场基本面变化不大，需关注后期需求跟进。

五、稀土&磁材分析

• 价格：轻稀土、重稀土价格略有波动，整体维持稳定。
• 库存：氧化镨钕、金属铽等价格小幅下跌，但市场基本面未发生明显变化。
• 进出口：缅甸、美国稀土进口量小幅波动，市场关注度较高。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格走势。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源开采运输。
• 地缘政治风险：金属供给集中于部分国家，政治变动可能影响供应稳定性。

重点标的

图表目录（简要）

• 有色金属板块涨跌情况
• 贵金属价格及库存变动
• 工业金属价格及库存变动
• 能源金属价格及库存变动
• 稀土及磁材价格及进出口数据

总结

整体来看，有色金属行业在宏观紧缩与供需变化的双重影响下，呈现分化走势。贵金属受美联储加息预期影响承压，工业金属铜、铝受供给端影响较大，而能源金属锂、镍则因成本支撑及需求回暖出现反弹迹象。稀土及磁材板块价格波动较小，整体维持稳定。市场需关注后续政策变化、经济复苏及全球供需动态，以把握投资机会。