20180510-中泰证券-固定收益专题研究报告_从银行报表看监管洗礼下银行行为变化_22页_1mb

从银行报表看监管洗礼下银行行为变化总结

核心内容

本报告基于2017年上市银行年报和2018年第一季度季报，分析了金融监管对银行行为的影响，重点探讨了银行负债端压力、同业融资状况、应收款项类投资调整以及金融资产结构变化等方面。

主要观点

1. 银行负债指标矛盾背后的逻辑

   • 银行负债压力的量价指标存在矛盾，主要由于新会计准则的实施，影响了净息差的可比性。
   • 吸收存款占比提高，但高成本存款（结构性存款和定期存款）增长明显，活期存款减少，导致负债成本上升。
   • 表内负债压力并未显著增加，主要因为保本理财成本未计入有息负债，从而拉低了付息率。
   • 表外负债补充能力下降是负债压力上升的主因，2018年表外业务向表内回归趋势明确，但其对负债压力的缓释作用有限。

2. 4类银行负债压力对比

   • 负债压力格局为：股份行 > 城商行 > 农商行 ≈ 国有银行。
   • 股份行和城商行吸收存款占比提升，负债稳定性增强。
   • 国有银行和农商行资负缺口接近0%，资产负债协调性较好。
   • 股份行和城商行有息负债付息率持续上升，说明其负债成本压力更大。

3. 金融体系同业融资压力有所缓释

   • 同业资负占比缺口收窄，表明银行对外融出资金意愿增强。
   • 国有银行同业资产规模增长，流动性逐步改善。
   • 同业资金稳定性增强，国有银行增加存放同业资产，股份制银行加大买入返售资产投资。

4. 应收款项类投资调整

   • 应收款项类投资结构出现变化，资产支持证券和信托成为主要增长点。
   • 同业理财规模收缩，导致农商行应收款项类投资负增长，而城商行则因资管计划和基金投资增长，保持正增长。
   • 银行非标投资压缩有助于改善金融体系流动性，对债券市场平稳过渡有积极作用。

关键信息

• 2017年：银行负债压力显著上升，主要受表外负债补充能力下降影响。
• 2018年：金融监管深化，银行开始向表内回归，表外业务对负债压力的缓释作用有限。
• 同业融资：流动性逐步改善，同业资产和负债的结构趋于协调，同业资金稳定性增强。
• 应收款项类投资：在监管压力下，结构开始调整，资产支持证券和信托投资规模增长。
• 债券市场影响：金融监管背景下，利率品和高等级信用品仍具备投资机会，但中低等级债券融资难度可能上升，信用利差或走扩。

风险提示

• 监管风险超预期：政策执行力度可能超出预期，影响银行行为。
• 资金面超预期收紧：流动性可能进一步恶化，对债市造成冲击。
• 经济增长超预期：可能改变银行资产负债结构及融资需求。

投资评级说明

行业评级同样分为增持、中性、减持三类，分别对应对基准指数的预期涨幅。

结论

尽管受到新会计准则的影响，银行负债指标呈现矛盾，但整体来看，银行负债压力并未显著恶化，而是呈现结构性变化。2018年金融监管深化，融资规范与限制成为关键词，债市流动性内生改善逻辑持续，信用风险或进一步发酵。综合来看，债券市场仍以利率品和高等级信用品为主，具备投资机会。