银行行业深度报告_负债欠稳定下的银行扩表动能与行为特征_29页_2mb

银行扩表动能与行为特征分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年银行在负债不稳定的背景下，其扩表动能与行为特征。报告指出，尽管银行存贷增速差保持高位，但银行体系面临负债端久期收缩和流动性压力，导致银行在资产端更倾向于“卖长买短”，以应对中长期资金缺口和资产久期匹配需求。

主要观点

• 存贷匹配压力不大：2026年7月，大行和中小行存贷增速差均为3.0%，超储率略高于上年同期，表明银行体系流动性仍较为充足。
• 稳定资金需求迫切：银行在补充确定性长钱方面表现积极，同业存单净融资规模大、提价且期限拉长，反映出对中长期稳定负债的需求。
• 核心存款增长乏力：核心存款占比降至2026年以来最低水平（25.7%），非银存款占比上升，导致负债端有效久期收缩。
• 资产荒推动买债扩表：尽管债券投资面临久期支撑不足的问题，但银行仍通过“卖长买短”策略来优化资产配置。
• 贷款增长受阻：7月人民币贷款减少3400亿元，同比多减2900亿元，主要由于实体融资需求不足和到期贷款续作利率下降。
• 投资策略调整：银行持续净卖出长债，尤其是20-30Y债券，同时在7-10Y期限上操作灵活，反映银行在资产久期管理上的策略性调整。

关键信息

负债端分析

• 同业存单操作：

  • 7月大行同业存单净融资规模达7310亿元，其中9M和1Y期占比超90%。
  • 8月大行同业存单转为净卖出434亿元，显示流动性压力加剧。
  • 5Y大额存单重启，利率集中在1.55%-1.62%，表明银行对中长期稳定资金的需求。

• 核心存款状况：

  • 7月大行核心存款占比降至25.7%，为2026年以来最低。
  • 零售活期存款占比高，但因客户行为不稳定，被视为隔夜负债。
  • 非银存款占比上升至13.6%，对资产久期支撑不足。

• 负债久期收缩：

  • 2025年国有行存款重定价期限为0.94年，贷款重定价期限为0.58年，投资重定价期限为5.47年。
  • 存款非银化、定存短期化加剧负债端久期收缩，导致EVE指标压力上升。

资产端分析

• 贷款增长乏力：

  • 7月人民币贷款减少3400亿元，同比多减2900亿元。
  • 实体融资需求不足，企业融资更多转向直接发债。

• 债券投资策略：

  • 大行1-8月净卖出20-30Y债券1.16万亿元，同比多卖1900亿元。
  • 7-10Y债券操作灵活，部分月份出现净买入，反映银行在久期管理上的针对性策略。
  • 中小行债券投资增速下滑至6.48%，参与度降低。

行业扩表趋势与选股思路

• 扩表趋势：

  • 银行体系扩表节奏推演显示，2026-2030年每年新增债券投资约17.0-18.6万亿元。
  • 银行将延续“短存款、长资金”的策略，以应对中长期预期缺口和资产久期需要。

• 选股建议：

  • 全国性银行：优先配置负债成本优势明确、核心存款稳定的银行，如招商银行。
  • 区域优质城商行：精选区域景气度高、信贷定价权强的银行，如江苏银行、杭州银行、成都银行。
  • 综合化经营银行：中长期推荐具备对公业务和资金业务优势的中信银行。

风险提示

• 宏观经济增速下行：可能影响银行的资产质量和盈利能力。
• 监管政策趋严：可能对银行的负债结构和资产配置产生限制。
• 债市利率大幅波动：可能对银行的资产久期管理和EVE指标产生影响。

图表目录（关键图表）

• 图1: 2026年7月各类型银行存贷增速差保持高位运行
• 图2: 7月大型银行剔除非银存款后存贷差为0.5%
• 图3: 7月中小行剔除非银后存贷差为1.7%
• 图4: 2026年7月测算银行体系超储率为1.28%，略高于上年同期水平
• 图5: 2026年7-8月大行同业存单净融资仍有增量、提价趋势
• 图6: 近期同业存单净融资期限向1Y集中
• 图7: 2025年以来大额存单发行量较高
• 图8: 2026年8月大型银行同业存单转为净卖出434亿元
• 图9: 7月测算银行体系核心超储率为0.66%
• 图10: 大行买返余额增速与存贷差的背离愈发明显
• 图11: 2025年以来大行非银存款占比震荡上行至13.6%
• 图12: 7月大行资金来源中，核心存款占比降低至25.7%
• 图13: 存款剩余期限缩短，也意味着“可提支定存”范围扩大
• 图14: 利率曲线平行上行或短端上抬，会放大定存的提前支取情景系数
• 图15: 7月大行票据同比少增1446亿元
• 图16: 7月中小行中长贷同比多增1319亿元
• 图17: 8月国股/城商转贴利率持平于0.5%
• 图18: 7月起6M二级福费廷利率快速下行
• 图21: 测算上市银行2026H2约29.2万亿元贷款到期，同比多3.2万亿元
• 图22: 2026年7月中小行债券投资增速下滑至6.48%
• 图23: 测算2025年国有行资负净久期缺口0.84年
• 图24: 测算2025年国有行贷款重定价期限0.58年
• 图25: 测算2025年国有行投资重定价期限5.47年
• 图26: 测算2025年国有行存款重定价期限0.94年

表格目录（关键表格）

• 表1: 大行重启5Y大额存单发行进程
• 表2: 7月大行单位结构性存款同比多增1976亿元，非银存款同比少增3904亿元
• 表3: 7月中小行单位保证金存款延续增长，非银存款同比大幅少增5988亿元
• 表4: 监管规定的核心存款上限与平均期限上限
• 表5: 2025年末国股行同业存款中活期占比为47.5%
• 表6: 2025年末国有行零售存款平均重定价期限不超4.5年，批发存款不超2年
• 表7: 2026年1-8月大型银行20-30Y债券净卖出1.16万亿元
• 表8: 考虑一级资本增长后，释放大行ΔEVE额度为712亿元
• 表9: 测算2025年末国有行持仓地方债规模为30.6万亿元
• 表10: 假设2027年地方债发行久期较2026年缩短1年
• 表11: 测算地方债发行量下降和发行久期缩短释放大行ΔEVE额度1369亿元
• 表12: 测算2027年大行长债卖出规模可下降9700亿元左右
• 表13: 2025年部分银行零售条线业绩贡献度较上年明显下降
• 表14: 2026-2030年银行扩表下债券增量测算

结论

在负债稳定性减弱和资产荒持续的背景下，银行的扩表行为更多依赖于债券投资，而非传统贷款。银行通过“卖长买短”策略来优化资产久期，以应对负债端久期收缩的压力。未来，随着一级资本增长和地方债久期缩短，银行的长债卖出规模预计会有所下降，但整体仍需关注负债结构的调整和资产久期管理的优化。