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金禄电子2022年度业绩总结及投资分析

核心内容概述

金禄电子在2022年度实现营业收入14.96亿元，同比增长12.73%；归母净利润1.41亿元，同比增长40.87%；扣非归母净利润1.35亿元，同比增长44.48%。公司业绩增长主要得益于产品结构优化、原材料成本回落、汇兑收益增加及利息收入提升等因素，同时其在新能源汽车和储能领域的布局成效显著。

主要观点

1. 产品结构优化与成本控制

• 公司多层板收入占比提升至68.45%，同比增加4.76个百分点，多层板的高附加值显著提升了整体盈利能力。
• 2022Q2以来，覆铜板、铜球等主要原材料价格回落，成本端压力减小，毛利率提升。
• 2022年度毛利率为21.79%，同比增加2.46个百分点；2022Q4毛利率达25.36%，环比提升2.41个百分点，同比提升6.76个百分点，显示公司盈利能力持续优化。

2. 深耕汽车板，拓展新能源汽车市场

• 公司自2016年起进入新能源汽车PCB领域，重点布局电池管理系统（BMS），并逐步覆盖电机控制器、DC-DC转换器、车载充电机、充电桩、ADAS、智能座舱、T-BOX等核心部件。
• 目前汽车板收入占比超过50%，其中应用于新能源汽车“三电系统”及充电桩的PCB产品占比约40%-50%。
• 公司是宁德时代的第一大PCB供应商，同时与国轩高科、孚能科技等优质客户建立了稳定合作关系。

3. 卡位储能赛道，布局高增长领域

• 储能行业景气度高，增速快，市场空间大，公司已提前布局，成为派能科技的主要PCB供应商。
• 多家动力电池厂商也进入储能电池领域，公司为其供应BMS所需的PCB产品，未来有望受益于储能行业的持续增长。

关键信息

财务预测

投资建议

• 首次覆盖给予“增持”评级，预计未来业绩持续增长，受益于新能源汽车及储能赛道的发展。

风险提示

• 新客户新领域拓展不及预期；
• 产能释放不及预期；
• 市场需求景气度不及预期。

附注

• 东方财富证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 本报告数据来源为Choice及东方财富证券研究所，分析基于合规渠道，力求客观公正，但不保证数据的准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者需自行承担风险。