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7月后美联储加息节奏或放缓，黄金震荡筑底

核心内容概述

本报告分析了2022年7月后美联储加息政策的可能变化，以及其对黄金市场的影响。报告指出，尽管美联储在6月会议中大幅加息，但市场预期其后续加息节奏将有所放缓，黄金价格或将进入震荡筑底阶段。

主要观点

1. 美联储加息节奏可能放缓

• 6月加息：美联储在2022年6月15日将基准利率上调至 $1.50% - 1.75%$，这是自1994年以来最大的单次加息幅度，旨在遏制40年来最快的物价上涨。
• 加息预期：根据美联储利率点阵图和CME“美联储观察”，市场普遍预计美联储将在接下来的四次会议中继续加息，但节奏可能放缓，预期为 75-50-25-25 的模式。
• 7月加息概率：7月加息75个基点的概率为 92.38%，加息50个基点的概率为 0%。
• 9月加息概率：9月加息50个基点的概率为 66.2%，加息75个基点的概率为 31.4%。
• 加息影响：美联储连续大幅加息可能带来更多不确定性，但7月后加息节奏放缓将减轻黄金继续下跌的压力。

2. 美国通胀和就业数据仍强劲

• 通胀水平：2022年5月美国通胀率为 $6.3%$，核心PCE价格指数同比上涨 $4.7%$，通胀压力依然存在。
• 能源与食品价格：能源价格上涨 $35.8%$，食品价格上涨 $11.0%$，是推动通胀的主要因素。
• 就业数据：6月新增非农就业37.2万人，3个月移动平均仍超37万人，就业市场恢复强劲，尤其是服务业贡献最大。
• 失业率与劳动参与率：失业率维持在 $3.6%$，劳动参与率小幅下降至 $62.2%$。

3. 抑制通胀的负面效果已显现

• 中小企业悲观：美国小企业乐观指数降至 $50.7$，为2012年以来最低水平，显示企业对通胀和经济前景的担忧。
• CFO预期：CFO们预计未来12个月实际GDP增长 $1.5%$，低于之前预测的 $2.5%$，部分认为GDP可能负增长。
• 利率上升：30年期固定利率房贷平均利率升至 $5.81%$，为2008年以来最高水平，房屋销售连续下滑。

4. 黄金或将震荡筑底

• 市场情绪：美联储加息导致市场利率上升，黄金价格承压，但加息节奏放缓可能带来支撑。
• 价格走势：6月加息后黄金连续下跌，但市场预期未来加息放缓，黄金或将进入震荡筑底阶段。
• 投资逻辑：黄金作为避险资产，其价格受利率和通胀预期影响较大，当前环境下，若加息节奏放缓，黄金可能在低位震荡，等待市场环境改善。

关键信息

• 美联储政策：6月加息75个基点，联邦基金利率目标区间为 $1.50% - 1.75%$，点阵图显示2022年底利率可能升至 $3.25% - 3.50%$。
• 市场反应：美国股票市场已进入熊市，企业缩减资本支出和招聘，经济增长风险上升。
• 黄金表现：6月加息后黄金价格下跌，但市场预期加息节奏放缓，黄金或进入震荡筑底阶段。
• 风险提示：俄乌冲突超出预期、全球经济增长失速可能对市场造成更大冲击。

总结

本报告指出，尽管美联储在6月大幅加息以应对高通胀，但后续加息节奏或有所放缓，黄金价格可能进入震荡筑底阶段。当前美国通胀和就业数据仍强劲，但加息带来的负面影响开始显现，中小企业悲观情绪上升，房屋销售下滑。投资者需关注美联储政策动向及全球经济变化，以应对市场不确定性。