20150810-长城证券-化工行业投资周报_油价大幅下挫_化工产品价格低迷_31页_2mb

报告摘要

基础化工行业周报总结

核心内容

本报告为2015年8月10日发布的基础化工行业周报，主要内容包括行业分析、个股跟踪、投资建议及8月投资组合表现。整体投资评级为中性，分析师为杨超和余嫄嫄，联系人为陈宏亮。

主要观点

行业整体表现：
- 化工行业整体表现不佳，部分化工产品价格受油价下跌影响而低迷。
- 油价大幅下挫，导致部分化工产品价格下跌，建议持续关注油价走势。
投资建议：
- 粘胶供需结构持续向好，粘胶短纤价格反弹超5%，建议关注三友化工和澳洋科技。
- 赛轮金宇有望在汽车后市场占据优势地位，建议积极关注。
- 扬农化工被重点推荐，其菊酯和草甘膦业务稳定，麦草畏新增产能释放带来业绩增长，同时看好中化集团整合潜力。
- 海利得各项业务全面向好，内生增长强劲，业绩超预期，继续强烈推荐。
- 辉隆股份深耕农资多年，渠道优势显著，未来农资电商将成为核心竞争力，继续强烈推荐。
- 青岛双星以轮胎O2O为切入点，布局汽车后市场，继续强烈推荐。
- 万华化学、联化科技、青岛金王、新都化工、东材科技、华峰超纤等公司被继续推荐。
8月投资组合：
- 8月投资组合包括赛轮金宇（25%）、青岛双星（25%）、联化科技（15%）、海利得（15%）、万华化学（10%）、扬农化工（10%）。
- 组合收益率为5.3%，行业收益率为6.4%，超额收益率为-1.1%。

关键信息

行业跟踪

天然气价格调整：天然气价格下调预期强烈，预计三季度公布调价方案，非居民天然气降价幅度可能在0.4-1.0元/方之间。
天然气价格下调影响：价格下调将利好下游产业，如工业、发电、车船交通、城市燃气等，但对上游生产开采，尤其是非常规天然气，将造成一定冲击。
天然气市场化改革：天然气价格市场化改革正在推进，目标是完全放开气源价格，政府监管管道运输价格。

个股跟踪

海利得：
- 技术国际领先，车用丝、帘子布业务表现突出。
- 2015年第一季度营收4.92亿元，净利润0.53亿元，EPS为0.12元。
- 预计2015-2017年EPS为0.51/0.71/0.90元，维持“强烈推荐”评级。
青岛双星：
- 品牌资产巨大，轮胎业务盈利弹性大，预计2015-2017年EPS为0.20/0.31/0.42元。
- 2015年第一季度营收6.89亿元，净利润877万元，EPS为0.013元。
- 维持“强烈推荐”评级。
赛轮金宇：
- 国际化战略构筑竞争优势，布局越南工厂规避贸易摩擦。
- 2014年营收111.28亿元，净利润3.33亿元，EPS为0.64元。
- 预计2015-2017年EPS分别为0.96/1.31/1.77元，维持“推荐”评级。
辉隆股份：
- 估值较低，PS为0.89，显著低于其他复合肥企业。
- 有望接入“网上供销社”发展农资电商，实现弯道超车。
- 预计2015-2017年EPS为0.44/0.54/0.62元，维持“推荐”评级。
华峰超纤：
- 行业转型升级，新产品持续放量，如仿真皮、可染基布等。
- 产能继续扩张，计划投资41.81亿元建设新项目。
- 预计2014-2016年EPS为0.86/1.26/1.84元，维持“强烈推荐”评级。
联化科技：
- 医药中间体项目进展顺利，农药中间体增长强劲。
- 项目储备丰富，涵盖医药原料中间体、原料药、上市药品中间体等。
- 预计2014-2016年EPS分别为0.71/0.94/1.19元，维持“强烈推荐”评级。
青岛金王：
- 悠可是“互联网+化妆品品牌管家”稀缺标的，与品牌商全面合作。
- 增发方案调整，募集资金用于化妆品营销体系建设。
- 预计2015-2017年EPS为0.28/0.37/0.48元，维持“推荐”评级。
扬农化工：
- 菊酯和草甘膦业务稳定，麦草畏新增产能释放带来业绩快速增长。
- 2015年第一季度营收43.36亿元，净利润4.71亿元，EPS为0.22元。
- 预计2015-2017年EPS分别为1.50/2.21/3.19元，维持“强烈推荐”评级。
新都化工：
- 复合肥业务调整初见成效，销量和毛利率提升。
- 品种盐布局继续推进，调味品业务发展迅速。
- 预计2015-2017年EPS分别为0.70/0.92/1.21元，维持“强烈推荐”评级。
东材科技：
- 光伏行业高景气，聚酯薄膜业务持续增长。
- 特高压建设提速，聚丙烯薄膜和绝缘结构件业务放量。
- 光学级聚酯基膜项目投产在即，预计2015-2017年EPS分别为0.34/0.43/0.59元，维持“推荐”评级。

价格异动

上周价格涨幅居前的产品：
- 硫酸98%（江苏索普，3.57%）
- 棉短绒（中纤网，1.51%）
- 木浆粕（中纤网，1.42%）
- 电石（华东地区，1.07%）
- 粘胶长丝（中纤网，0.88%）
- 棉浆粕（中纤网，0.29%）
- 二氯甲烷（华东地区，0%）
- 粘胶短纤（中纤网，0%）
- 丁二烯国际（CFR东南亚，0%）
- 石脑油（新海石化，0%）
上周价格跌幅居前的产品：
- 乙二醇（中纤网，-10.81%）
- 环氧丙烷（华东地区，-10.61%）
- 合成氨（山东，-9.64%）
- 软泡聚醚（华东地区，-7.39%）
- 甲醇（华东高端，-6.94%）
- 柴油（中石油0#，-6.93%）
- BRENT原油（-6.9%）
- WTI原油（-6.9%）
- 工业长丝（古纤道，-6.25%）
- 石脑油国际（阿拉伯湾，-5.79%）

化工产品价格及走势

重点化工产品价格：
- WTI原油：43.87美元/桶，周涨幅-6.9%
- BRENT原油：48.61美元/桶，周涨幅-6.9%
- 汽油：中石化93#，7400元/吨，周涨幅-1.99%
- 柴油：中石油0#，4700元/吨，周涨幅-6.93%
- 液化气：上海石化，3520元/吨，周涨幅-2.22%
- 天然气：纽约现货价，2.6美元/百万英热，周涨幅-0.38%
- 硫磺（固体）：上海石化，1300元/吨，周涨幅0%
- 硫酸98%：江苏索普，580元/吨，周涨幅3.57%
- 钛白粉：金红石型，13200元/吨，周涨幅-3.65%
- 粘胶短纤：中纤网，13220元/吨，周涨幅0%
- 粘胶长丝：中纤网，37274元/吨，周涨幅0.88%
- 纯苯：华东地区，5350元/吨，周涨幅0%
- 甲醇：华东高端，2010元/吨，周涨幅-6.94%
- 丙烯国际：CFR东南亚，840美元/吨，周涨幅0%
- PVC电石法：华东地区，5290元/吨，周涨幅-0.47%
- PVC乙烯法：华东地区，5775元/吨，周涨幅-1.28%

总结

本报告分析了基础化工行业在2015年8月的表现，指出油价下跌对化工产品价格的影响，以及部分行业如粘胶、轮胎、农资电商等的积极趋势。重点推荐扬农化工、海利得、青岛双星、万华化学、联化科技、青岛金王、新都化工、东材科技、华峰超纤等公司。同时，8月投资组合表现良好，组合收益率为5.3%，行业收益率为6.4%，超额收益率为-1.1%。建议投资者关注行业动态及油价走势，以把握投资机会。

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