20161114-财富证券-2016年证券行业三季报业绩综述：砥砺前行，静待催化_17页_1mb

报告摘要

2016年前三季度，中国上市券商整体业绩下滑，但市场逐步企稳，业绩改善预期增强。主要业务板块如经纪业务、自营业务等出现下滑，而投行业务和资管业务则表现较好。同时，随着深港通的预期及政策红利，券商股的配置价值受到关注。

业绩下滑：2016年前三季度，24家上市券商合计实现营业收入177.33亿元，同比下降40.96%；实现归属上市公司股东净利润66.79亿元，同比下降49.21%。业绩增速降幅较上半年有所收窄。
收入结构优化：经纪业务收入占比首次跌至30.3%，自营业务收入占比下滑至25.6%；投行业务收入占比从8.2%提升至15.4%，成为收入第三大来源；资管业务收入仅下滑1.02%，收入占比提升至8.9%。
市场环境影响：A股市场日均成交金额降至4132亿元，较2015年同期下降52.28%；参与交易的投资者数量也大幅减少。
佣金率下降：行业整体佣金率从2015年末的万分之五点四下降至2016年上半年的万分之四点二，且仍在下滑通道中。
资本中介业务：两融余额维持在8500亿元左右，股票质押业务成为资本中介业务的重要增长点，前三季度累计质押规模达3482亿股。
投行业务增长：A股市场股权融资和再融资规模增长较快，债券融资规模同比增长显著。
资管业务发展：资管业务规模高速增长，受托资产管理规模突破15.7万亿元，以定向资管为主。
投资建议：四季度券商股值得重点关注，基本面企稳、估值安全、深港通催化及政策红利为券商带来增长空间，建议关注华泰证券、国金证券、宝硕股份、东吴证券等。

2016年前三季度业绩：
- 营收总额：177.33亿元，同比下降40.96%
- 净利润总额：66.79亿元，同比下降49.21%
各业务收入占比：
- 经纪业务：30.3%
- 自营业务：25.6%
- 投行业务：15.4%
- 资管业务：8.9%
主要券商表现：
- 中信证券、国泰君安、海通证券、广发证券、华泰证券营收排名前五。
- 方正证券因现金红利影响，净利润下降幅度较小（32.13%）。
- 东方证券、国信证券、西南证券等券商净利润下滑明显。
全年业绩预测：
- 全年营业收入预计为3110亿元，同比下降46%
- 全年净利润预计为1192.4亿元，同比下降51%
估值情况：
- 上市券商PE为21X，PB为2.69X，低于历史中枢。
投资建议：
- 建议关注华泰证券、国金证券、宝硕股份、东吴证券等券商。
- 重视政策红利及深港通对市场行情的催化作用。