20220923-南华期货-黑色金属策略周报_节前补库旺_但持续性有待观察_73页_4mb

黑色金属策略周报总结

核心内容

2022年9月23日发布的黑色金属策略周报分析了钢材、铁矿石及废钢市场的最新动态，指出节前补库对市场情绪有所提振，但整体需求回暖仍需观察。报告建议投资者在当前市场环境下采取谨慎策略，控制仓位，关注宏观风险和政策变化。

各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：RB2301合约短期内震荡运行，建议逢高布空。
• 逻辑：螺纹钢期价震荡回升，产量小幅回升，库存小去，表需有所回升，但需求是否真实回暖仍需观察。技术层面显示反弹至3800以上可能面临较大压力，建议在反弹至高位时做空。
• 供应：产量回升2.67万吨至309.75万吨，短流程产量增加2.69万吨至29.75万吨，长流程产量减少0.02万吨至280万吨。
• 需求：表观需求量增加30.72万吨至319.8万吨。
• 库存：厂库增加0.64万吨至225.67万吨，社库减少10.37万吨至485.9万吨，总库存减少9.73万吨至711.57万吨。
• 风险因素：地缘政治事件、房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建需求不及预期、疫情反复。

热轧卷板

• 周观点：HC2301合约短期内震荡运行，建议逢高布空。
• 逻辑：热卷期价震荡回升，产量在亏损加剧后有所减少，北方减产较多，华东增产。库存小幅去库，表观需求有所回升，但需求疲弱难以拉动卷螺差扩大。
• 供应：产量减少0.64万吨至308.52万吨，北方减产量最大，华东增产最多。
• 需求：表需增加5.16万吨至310.37万吨，华东贡献最大，华南贡献最小。
• 库存：社库减少1.39万吨至240.24万吨，厂库减少0.46万吨至83.18万吨。
• 风险因素：地缘政治事件、限产政策变化、价格监管、疫情反复。

铁矿石

• 周观点：12301合约短期内震荡运行，建议逢高做空。
• 逻辑：铁矿石价格震荡反弹，但估值和基本面都暂时无法继续深跌。国庆前钢厂补库加速，港口现货成交放量，港口去库幅度显著。同时，环保限产和政策预期带来利空，钢厂利润走低，新一轮负反馈在酝酿。
• 供应：七大矿山发运量环比增加522.2万吨至2773.3万吨，到港量在2300万吨以上。
• 需求：疏港量大增35.36万吨至315.14万吨，日均铁水产量升2.02万吨至240.04万吨。
• 库存：45港库存减少534.72万吨至13184.2万吨，钢厂厂内库存增加300万吨至4586万吨。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏。

周度核心数据监控

行业分析

钢材

• 供需双弱：钢材市场整体呈现供需双弱格局，尽管节前补库带动现货成交放量，但需求回暖仍存疑。
• 价格与估值：螺纹钢期货价格震荡回升，但上方压力较大，技术面显示反弹至3800以上可能面临阻力。
• 成本与利润：螺纹钢成本略降，但盘面利润仍为负值，表明市场整体仍处于亏损状态。
• 价差与比价：卷螺差缩小，螺纹铁矿比上升，螺纹焦炭比和焦煤比均有所下降。
• 库存与需求：螺纹钢总库存减少，但社库仍处于高位，表需小幅回升。

铁矿

• 节前补库：国庆前钢厂铁矿石补库加速，港口现货成交放量，港口去库显著。
• 供应与需求：全球铁矿石发运量增加，但到港量也有所上升，国产铁精粉产量环比减少，显示供应端有所收紧。
• 库存变化：港口库存减少，钢厂厂内库存增加，但整体库存仍处于较高水平。
• 风险因素：环保限产政策、国内政策变化、海外复产节奏、成材需求不及预期。

废钢

• 价格与成本：废钢价格保持稳定，但成本与利润均显示为负值，表明废钢市场仍面临压力。
• 供需情况：钢厂废钢到货量减少，废钢日耗量增加，显示废钢供应略显紧张。
• 库存：钢厂废钢库存增加，但整体仍处于可控范围。
• 技术应用：废钢+绿电工艺路径可显著减少碳排放，但需控制残留元素。

风险与建议

• 宏观风险：临近大会，宏观风险加大，建议降低仓位。
• 操作建议：
  • 螺纹钢和热卷：逢高布空，反弹至高位再做空。
  • 铁矿石：逢高做空，关注环保限产政策。
  • 卷螺差：可以阶段性止盈。
  • 铁矿石期权：隐含波动率与历史波动率接近，波动率有触底反弹趋势，可考虑买入较便宜的期权。
• 市场情绪：情绪指标为中性，投资者需保持谨慎。

行业趋势

• 绿色转型：废钢+绿电工艺路径在汽车板生产中应用广泛，有助于减少碳排放。
• 低碳技术：未来钢铁生产将依赖低碳技术，如直接还原铁和基于可再生能源的熔融氧化物电解。
• 成本与利润：绿色溢价不可避免，成本可能上涨15%-20%。

总结

该周报指出，节前补库对黑色金属市场情绪有所提振，但持续性有待观察。螺纹钢和热卷短期内震荡运行，建议逢高布空。铁矿石价格震荡反弹，但基本面和估值无法支撑继续深跌，建议逢高做空。整体市场需关注宏观风险和政策变化，尤其是环保限产和房地产政策。绿色转型趋势明显，但技术难点和成本上涨仍是主要挑战。投资者应控制仓位，关注市场波动和政策动向，适时调整策略。