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南华期货股指期货周报总结（2022年9月23日）

核心内容

本周南华期货发布的股指期货周报指出，A股市场正面临基本面状况最艰难的一段时间。外部因素与内部因素共同作用，导致市场持续承压。核心观点围绕美联储政策、人民币汇率、成交量变化及市场底部判断展开。

主要观点

1. 基本面压力加剧

• 外需回落：美联储9月FOMC会议表现出更鹰派的态度，导致全球主要风险资产下跌，外需回落逻辑进一步强化。
• 内需不振：国内经济内需提振乏力，叠加外部约束，使得整体经济预期进一步走弱。
• 宏观环境恶化：美元强势上涨，人民币面临贬值压力，汇率破7甚至逼近7.1，进一步压缩了国内货币政策空间。

2. 市场估值与成交量

• 估值处于底部：当前A股估值处于历史低位，为市场提供了潜在的支撑。
• 成交量萎缩：成交量持续萎缩，是判断熊市底部的重要信号之一，当前成交额已接近历史熊市底部水平（约20%的顶部成交额）。
• 历史对比：此轮A股下跌幅度（以沪深300为基准）已接近2018年和2010年的水平，显示市场可能接近底部。

3. 市场走势展望

• 短期震荡：下周为十一假期前最后一周，十一之后将迎来二十大，市场短期内大概率延续震荡调整态势。
• 观望策略：建议投资者采取观望态度，等待成交量进一步萎缩的信号，以判断市场是否真正触底。

关键信息

1. 美联储政策变化

• 2022年底联邦基金利率预期上调至4.4%，比6月会议预计的3.4%高出1%。
• 11月和12月分别预计加息75bp和50bp，超出市场预期。
• 市场对全球经济预期大幅走低，反映在MSCI全球指数创出新低。

2. 汇率与货币政策

• 美元强势上涨，人民币面临贬值压力，汇率破7甚至逼近7.1。
• 国内货币政策空间进一步受限，对经济预期形成压制。

3. 历史熊市指标

• 表1.1显示，历次熊市底部成交额均萎缩至顶部的20%左右。
• 当前成交量快速萎缩，表明市场可能已进入底部区域。

策略推荐

• 短期策略：建议投资者保持观望，等待成交量进一步萎缩的信号。
• 长期关注点：需关注国内政策是否有新的刺激措施，以改善市场预期。

一周趣图分析

1. 中美利差倒挂扩大

• 图3.1显示美国10-2年国债收益率利差扩大，反映市场对美国经济预期的转变。
• 图3.2显示中美利差倒挂程度扩大，人民币汇率走贬，进一步加剧市场压力。
• 图3.3显示美国实际利率飙升，说明美联储加息对市场的影响持续。

免责申明

本报告内容基于公开资料整理，信息来源包括美联储、Bloomberg、Wind等。报告观点仅代表分析师个人见解，不代表南华期货股份有限公司的立场。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或决策依据，投资者需谨慎参考，自行承担风险。

南华期货信息

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
• 邮编：310002
• 客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093

附录：历史熊市指标统计

资料来源：Wind 南华研究