20140704-广发证券-钢铁行业_2014年7月份月报-淡季基本面仍有下行压力_28页_3mb

钢铁行业2014年7月份月报总结

核心内容

2014年7月钢铁行业仍处于传统需求淡季，行业基本面面临下行压力。尽管宏观经济有回暖迹象，但钢铁企业仍挣扎在盈亏平衡线边缘，整体行业维持“持有”评级。分析师认为，7月钢价可能下跌3%以内，矿价跌幅在8%以内，行业亏损压力可能加大。相对看好油气输送管、特钢等细分行业。

主要观点

• 政策与宏观经济：政府出台“微刺激”政策，包括保障房、铁路运输和城市地下管网建设，央行通过宽松政策释放“稳增长”信号，下半年宏观经济有望逐步企稳。
• 供需与价格趋势：7月仍为需求淡季，产量下降有限，供需矛盾持续，钢价和矿价均面临下跌压力。
• 投资组合：广发钢铁7月份投资组合建议配置久立特材（30%）、玉龙股份（20%）、金洲管道（10%）、新兴铸管（20%）、大冶特钢（20%）。
• 行业盈利状况：5月份大中型钢铁企业盈利状况有所改善，6月份各钢材品种毛利全面改善，但7月随着价格下跌，行业亏损压力可能加大。
• 风险提示：需求和补库存低于预期、环保去产能不及预期、行业亏损风险。

关键信息

钢铁基本面指标

• 粗钢产量：5月粗钢产量仍处高位，6月产量难有明显上涨，粗钢日均产量维持高位。
• 钢材出口量：5月钢材出口量创历史新高，出口钢材在海外市场保持竞争力。
• 钢材库存：重点钢企钢材库存高位盘整，社会库存持续减仓，但资金紧张限制采购意愿。
• 终端采购：上海市场终端线螺采购量6月降至低位，7月预计低位震荡。

钢材价格变动

• 6月份钢价：长材价格下跌6.9%～1.2%，板材价格下跌11.0%～20.0%。
• 7月份预测：钢价可能下跌3%以内，矿价跌幅在8%以内。
• 主要品种价格：二级螺纹钢、高线、热卷、普中板、冷轧板、镀锌板等均出现不同程度的下跌。

原材料价格变化

• 铁矿石：内矿价格下跌5.13%，外矿下跌9.15%，月均价分别下跌4.18%和9.02%。
• 焦煤与焦炭：主焦煤和二级冶金焦价格基本稳定，但同比下跌。
• 废钢：价格小幅下跌，钢厂采购仍以谨慎为主。

相关行业表现

• 固定资产投资：累计增速持续下滑，制造业投资增速小幅下跌，基建投资增速明显回升。
• 房地产：开发投资增速放缓，商品房销售面积和销售额同比减少，销售压力不减。
• 汽车与家电：汽车产量微幅回升，销量微幅下跌；家电产量以稳为主，部分品种增速回升。
• 工程机械：挖掘机产量增速下滑，混凝土机产量继续上升，起重机产量止跌回升。

行业评级与投资建议

• 行业评级：持有
• 投资组合：久立特材（30%）、玉龙股份（20%）、金洲管道（10%）、新兴铸管（20%）、大冶特钢（20%）
• 重点公司盈利预测：
  • 久立特材：EPS 0.70（13A）、0.92（14E）、1.20（15E），PE 25.14（13A）、19.13（14E）、14.67（15E）
  • 玉龙股份：EPS 0.47（13A）、0.67（14E）、0.97（15E），PE 26.98（13A）、18.93（14E）、13.07（15E）
  • 金洲管道：EPS 0.27（13A）、0.28（14E）、0.37（15E），PE 21.33（13A）、20.33（14E）、15.71（15E）
  • 新兴铸管：EPS 0.53（13A）、0.37（14E）、0.40（15E），PE 7.00（13A）、10.12（14E）、9.28（15E）
  • 大冶特钢：EPS 0.45（13A）、0.50（14E）、0.55（15E），PE 13.67（13A）、12.30（14E）、11.18（15E）

图表索引

• 图1：固定资产投资完成额累计增速持续下滑
• 图2：工业增加值累计增速微幅上升
• 图3：M1和M2余额同比增速回升
• 图4：中采PMI指数延续涨势
• 图5：新订单和新出口订单指数上升
• 图6：产成品库存和原材料库存指数处于收缩区间
• 图7：购进价格和采购量指数以稳为主
• 图8：5月粗钢产量仍处高位
• 图9：粗钢和钢材产量同比增速有所回升
• 图10：5月钢材出口量创历史新高
• 图11：5月粗钢净出口量大幅攀升
• 图12：2013年5月粗钢表观消费量环比回升
• 图13：1-5月粗钢累计表观消费量同比增速下跌
• 图14：房地产开发投资累计增速继续下跌
• 图15：房屋施工面积累计同比增速小幅回落
• 图16：商品房销售面积和销售额累计增速继续下滑
• 图17：挖掘机产量累计增速继续下跌
• 图18：混凝土机产量累计增速继续上升
• 图19：金属切削机床产量累计和当月增速大幅回升
• 图20：数控金属切削机床产量累计和当月增速大幅回升
• 图21：金属成形机床产量累计和当月增速大幅回升
• 图22：工业锅炉产量累计增速小幅回升
• 图23：铁路机车产量累计增速小幅下跌
• 图24：汽车产量累计增速微幅上升，销量微幅下跌
• 图25：电冰箱、洗衣机、空调累计增速以稳为主
• 图26：铁矿石原矿累计产量同比增速有所上升
• 图27：铁矿砂及其精矿累计进口量同比增速有所回落
• 图28：铁矿石进口量占比有所下跌
• 图29：铁矿石月进口量占比环比回落
• 图30：铁矿石月过剩量同比大幅增加
• 图31：进口矿港口库存高位震荡
• 图32：长材与扁平材价格指数持续下跌
• 图33：螺纹钢主力合约收盘价和结算价止跌反弹
• 图34：螺纹钢月度含税均价
• 图35：高线月度含税均价
• 图36：热卷月度含税均价
• 图37：中厚板月度含税均价
• 图38：冷轧板月度含税均价
• 图39：镀锌板月度含税均价
• 图40：304/2B平板月度含税均价
• 图41：430/2B平板月度含税均价
• 图42：取向硅钢价格基本稳定

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心
• 国家统计局
• 我的钢铁网
• 金属观察网
• 新加坡交易所
• Wind
• 中国汽车工业协会
• 海关总署
• 西本新干线