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医药行业2024年度策略：迎接新周期，聚焦“四化建设”

总论

• 医药新周期开启，安信证券提出新“四化建设”投资思路：创新化（升级）、国际化（出海）、国产化（替代）、高效化（提质）。
• 创新化：做大增量，聚焦创新药、CXO、器械与IVD。
• 国际化：国产创新药/器械出海，抢占全球市场份额。
• 国产化：优化存量，重点关注医疗器械、IVD等领域国产替代机遇。
• 高效化：医保直接结算加速，改善流通企业回款周期。

医药新周期下的新“四化建设”

1. 创新化：创新药（减重、阿尔兹海默症、NASH、乙肝、脱发、痛风、自免疾病等）；CXO（肽类、ADC领域高景气）；创新器械（脑机接口、高端影像学、IVD技术前沿）；创新疫苗（带状疱疹、RSV、金葡菌、诺如病毒）。
2. 国际化：创新药出海（泽布替尼、西达基奥仑赛等已获批）；生物类似物（曲妥珠单抗、托珠单抗等）；医疗器械出海加速（IVD、高值耗材占比提升）。
3. 国产化：技术创新与政策支持驱动替代（医疗器械、IVD检测）；集采优化助力企业份额提升。
4. 高效化：医保直接结算改善回款周期；国企改革提升经营效率；民营医疗灵活补充市场。

建议关注标的

• 创新药+CXO：恒瑞医药、信达生物、药明康德、泽璟制药。
• 医疗器械+IVD：英诺特、热景生物、新产业、亚辉龙。
• 国际化布局：百济神州、迈威生物、百奥泰。
• 高效化受益：国药控股、九州通药店、昆药集团。
• 医疗服务：海吉亚、国际医学、固生堂、普瑞眼科。

风险提示

• 创新药研发进度不及预期、集采降价压力、产品国际化不及预期、医保政策执行力度不足。
• 国企改革进度缓慢、研报假设及预测偏差等风险。