20231205-开源证券-医药生物行业投资策略_全面看多医药大时代_35页_3mb

医药生物行业投资策略总结

行业整体展望

• 外部环境边际向好：疫后复苏、政策加速落地、板块业绩稳健增长，看好消费复苏、创新升级、器械红利与国产替代机会。
• 风险提示：行业黑天鹅、新药研发下滑、药品上市不及预期。

重点领域分析

1. 创新药

   • 政策支持：2023年上海等地推出支付端创新药支持政策，打通商业化“最后一公里”。
   • 商业化加速：创新药显著进入放量阶段，医保谈判平均降幅稳定，头部企业如恒瑞医药、科伦博泰出海及国内放量可期。
   • 推荐标的：药明康德、诺思格、毕得医药、恒瑞医药等。

2. 仿制药

   • 集采边际改善：剩余集采品种少，一致性评价高峰已过，头部企业优势明显。
   • 新品种机会：吸入制剂、缓控释等高壁垒新品种有望成为增长点。
   • 推荐标的：人福医药、科伦药业。

3. CXO与科研服务

   • 海外需求回暖：CXO海外订单增长超预期，部分企业人员收缩，重点推荐海外收入占比高的标的。
   • 科研服务分化：供给出清与结构优化，关注皓元医药、百普赛斯等。
   • 推荐标的：药明康德、奥浦迈。

4. 零售药店

   • 集中度提升：CR10仅22%，连锁药店加速扩张，推荐益丰药房、健之佳。
   • 多元化经营：门店客流与客单价提升空间大。

5. 医疗器械

   • 估值底部机会：板块处于历史低位，高端设备进口替代空间大，如迈瑞医疗、华大智造。
   • 耗材集采温和化：低值耗材Q3已回暖，高端影像设备、手术机器人受益于政策宽松。

6. 疫苗与血制品

   • 疫苗创新持续推进：带状疱疹疫苗放量，国产替代加速，智飞生物、百克生物受益。
   • 血制品并购整合加速：头部企业如天坛生物、博雅生物采浆量优势显著，提估值与拓展能力。

风险提示

• 行业黑天鹅事件、政策不确定性、新药研发进度延迟、集采超预期影响。

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