20230416-华安证券-基础化工行业周报_万华化学三大项目公示_TDI_BDO价格价差双增_44页_2mb

万华化学等行业分析总结

行业表现

• 本周化工板块整体涨跌幅排名第20位，跌幅达-138%。
• 化工细分行业分化明显，涨幅前三为油田服务、油气及炼化工程、炼油化工；跌幅前三为涂料油墨、氮肥、磷肥及磷化工。
• 单个股表现：涨幅前十集中于无机盐、民爆制品、电池化学品等领域；跌幅前十涉及涂料油墨、磷肥、有机硅等。
• 原油价格大幅上涨（WTI、布伦特原油分别上涨329%、275%），推动能源板块景气度上升，但化工作品成本压力增加，价差部分收窄。

主要观点与价差动态

• 产品价格波动剧烈：
  • 阶段性上涨：TDI（+720%）、BDO（+510%）、二甲苯（+459%），因供应减少及成本端支撑。
  • 价格下跌：草甘膦（-9999%）、液氯（-4588%）、硝酸（-1852%），反映需求低迷。
• 价差变化：
  • 上涨：热法磷酸、顺酐法BDO、己二酸；
  • 下跌：黄磷、二乙醇胺-草甘膦、草甘膦，显示供需失衡加大。
• 需求与供给：需求端复苏缓慢，地产、消费链景气度可能逐步修复；供给端企业加大资本开支，集中度提升，如万华化学整合国内TDI产能。

投资主线与建议

1. 合成生物学与生物基材料：行业奇点已至，推荐关注凯赛生物、华恒生物等，利好“碳中和”与成本优势。
2. 新材料与国产替代：化工供应链自主可控，推荐中触媒、蓝晓科技、泛亚微透等，关注高性能分子筛、气凝胶等。
3. 地产与消费复苏：政府政策松绑，地产、家纺等化工品有望受益，推荐卫星化学、万华化学等。
4. 热门领域细分：
   • 磷化工：磷矿石价格稳定，但一铵、二铵价格走弱，推荐云天化、川发龙蟒；
   • 聚氨酯与新能源：TDI、环氧丙烷价格走弱，正丹新能源材料受政策支持；
   • 煤化工、FFI等高景气细分持续跟踪。

风险提示

• 宏观风险：油价大幅波动、经济滑风险。
• 政策与行业：供需格局恶化、产能新增监管压力（如碳排放政策）。
• 黑天鹅事件：地缘政治、技术突破或贸易争端。

推荐公司：万华化学、中泰化学、四川龙虎等。