20240829-天风证券-科顺股份-300737.SZ-利润呈现逐季改善趋势_盈利能力有望提升_3页_735kb

科顺股份2024年上半年半年报总结

科顺股份（300737）证券研究报告维持“买入”评级，投资重点在建筑材料/装修建材行业。基于半年报数据，以下为关键分析总结：

公司上半年财务表现：营业收入同比下滑19.96%，归母净利润同比增长549%，扣非归母净利润同比减少21.9%。单季度中，第二季度收入同比下降19.61%，但归母净利润显著增长152.72%，利润改善主要源于收入结构优化、毛利率提升及减值损失减少。经营活动现金流净额为-143.1亿元，同比多流出，收现比和付现比分别大幅增加，显示现金流压力存在。

产品结构持续调整：防水卷材、防水涂料营收同比分别下降19.71%和10.71%，但毛利率提升1.1和9.0个百分点，盈利能力增强；防水施工业务规模缩减，高毛利材料销售占比提升。原材料价格下行，如沥青价格同比降幅显著，预计毛利率仍有提升空间。

财务健康和风险：毛利率达23.4%，同比增2.33个百分点，但由于收入下降，费用率增加，净利率虽升至2.57%。资产负债率为63.89%，现金流需进一步改善。风险因素包括原材料价格波动、地产景气度下行超预期及业务调整进度不达预期。

未来展望与评级：防水行业集中度低，新规后市占率有望提升；若地产改善，业绩增长基础稳健。预计2024-2026年归母净利润年增16.3%-30.2%，维持“买入”评级，目标价格未明确。

综上，科顺股份盈利能力改善明显，市占率提升潜力大，但需警惕外部风险。