20250910-浙商证券-反内卷系列研究二_反内卷能解决贸易摩擦吗_3页_403kb

宏观专题研究报告总结：反内卷与贸易摩擦

核心观点
反内卷政策针对企业恶性竞争和低价忽视质量等问题，但不会从根本上削弱中国出口的性价比优势，中国出口优势主要源于高人力成本性价比和供应链完善性。解决贸易摩擦应通过“合作共赢”策略，如增加与本地企业的合资出海，以及鼓励外资投资中国境内企业。风险包括中美贸易摩擦超预期恶化和海外经济超预期下滑。

中国出口优势分析

• 性价比红利：中国在45%的美国进口商品品类中保持价格优势，源于发达经济体消费降级和企业降本背景下的“平替”逻辑、产业梯度推动、以及新一轮产业革命中的“快车”效应。
• 人力成本与供应链：中国劳动力成本（如北京/上海最低工资26.4元/小时）比美国低，科研人员数量（2022年261万人）高于美国和欧盟；供应链采购成本低，中国制造业总产值占全球35.38%，产业链完整稳定。

反内卷政策的影响

• 政策针对恶意压价和质量忽视问题，但不影响性价比基数，中国出口竞争力预计持续。短期内政策面临逆全球化和反华压力，如欧盟调查和美国投资限制。

未来解决贸易摩擦的策略

• 多和本地企业合资出海：2024年合资占比31.2%，较2019年提升，可缓解本地压力，构建双赢价值共生系统，满足舆论和政策要求。
• 鼓励外资投资：扩大外资准入负面清单（如电信、教育），优化投资环境，包括便利并购程序和标准体系，促进全球化合作。

风险提示
中美贸易摩擦可能恶化、海外经济下滑是主要风险。股票投资评级标准基于沪深300指数，行业评级定义为看好、中性、看淡，需独立评估。
股票投资评级详细定义：

1. 买入：相对沪深300涨幅+20%以上。
2. 持有：相对基准+10%～+20%。
3. 中性：相对基准-10%～+10%波动。
4. 减持：相对基准-10%以下。