20181024-中泰证券-三一重工-600031.SH-三季报预增160_-180_工程机械龙头再超预期__3页_703kb

三一重工三季报预增总结

核心内容概述

三一重工（600031）在2018年第三季度业绩大幅预增，预计归母净利润为46.87-50.48亿元，同比增长160%-180%。扣非净利润增长更为显著，预计为49.45-54.09亿元，同比增长220%-250%。公司作为工程机械行业龙头，其业绩表现超出市场预期，主要得益于核心产品销售增长和期间费率下降。

主要观点

业绩超预期

• 2018年前三季度公司归母净利润大幅增长，核心产品如挖掘机、混凝土机械、起重机械销售强劲，市场份额进一步提升。
• 公司经营效率和质量持续改善，期间费用率下降，盈利水平显著提高。

资产质量与现金流

• 应收账款周转率从1.04提升至1.46，逾期贷款总额较年初大幅下降，逾期率保持低位。
• 存货周转率从2.15提升至2.24，显示库存管理效率提高。
• 2018年上半年经营性现金流达62.21亿元，同比增长5.55%，为历史最高水平。
• 资产负债率降至56.99%，处于历史低位，财务结构稳健。

国际化战略稳步推进

• 2018年上半年国际销售收入达60.92亿元，同比增长5.05%，毛利率提升1.20个百分点。
• 海外市场表现强劲，尤其是三一欧洲和三一美国业务增长显著。

行业前景与政策支持

• 国内宏观政策微调，包括降准、MLF操作等，显示出稳内需的意图。
• 基建和房地产作为工程机械两大下游行业，2018年投资增速有所放缓，但政策支持和“乡村振兴”计划有助于行业景气度企稳回升。
• 预计2020年公司净利润有望超过历史最高峰（2011年86亿元），并逐步向全球工程机械龙头卡特彼勒看齐。

关键信息

股票信息

• 市价：7.93元
• 市值：61,811.16百万元
• 流通市值：61,505.83百万元
• 评级：买入（维持）

分析师信息

• 王华君：执业证书编号 S0740517020002，邮箱：wanghj@r.qlzq.com.cn
• 朱荣华：执业证书编号 S0740518070010，邮箱：zhurh@r.qlzq.com.cn

盈利预测（单位：百万元）

投资建议

• 预计公司2018-2020年净利润分别为61/77/94亿元，对应PE分别为10/8/7倍。
• 未来有望向卡特彼勒（5000多亿人民币市值）看齐，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 周期性行业反弹持续性风险
• 主要产品销量增速低于预期风险
• 基建及房地产投资低于预期风险

估值与财务指标

每股指标

报酬率

增长率

资产管理能力

偿债能力